【IPO率先看】譚仔IPO後還可以走多遠?

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【IPO率先看】譚仔IPO後還可以走多遠?

譚仔國際在中秋節假期後展開公開招股,筆者不期然想到在2012年上市的翠華控股(SEHK:1314)。因為譚仔和翠華均是話題性十足的連鎖餐廳;譚仔有「譚仔話」,翠華威靈頓街分店成為傳說中蒲友下場直落前看清女伴真面目的「照妖鏡」。

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其實,一家公司進行上市集資何嘗不是照妖鏡。事關有些公司上市前一刻化以最佳的妝容示人,但投資者接貨後,有關的上市公司即原形畢露。而部分新上市的本地餐飲股上市後走樣情況尤為嚴重。所以投資者認購譚仔前,須認清其上市後還可以走多遠的潛力。

筆者從譚仔上市聯想到翠華上市。事緣筆者讀過以立投資管理董事總經理林少陽在八年前一篇文章,形容當時翠華每位客戶平均消費為74元,每張枱每日翻25次為人類極限水平。但上市後的翠華已經再沒有公布每日翻枱率,我們自然不知道上市後九年內翻枱率是否再次打破人類極限(相信機會較微)。

翠華在招股書上提供每日每桌平均賬單數目這項營運數據為25次,即是林少陽所理解的翻枱率。但翠華提供了另一項數據——翻座率為11.47次,即餐廳內每個座位每日佔用次數。

譚仔疫市錄得升增長

雖然翠華和譚仔處於飲食行業中不同的子行業,但翠華為餐飲行業翻座率寫下最高標準,也是譚仔上市後還可以走多遠的極限。2019 / 2020年度譚仔翻座率為4.6次,而2021 / 2022年度譚仔翻座率為2.9次。譚仔翻座率還遠遠低於由翠華締造的人類極限翻座率。

何況,在疫情期間,香港食肆收益由2019年的1,211億元跌至785億元,譚仔在疫情期間堂食營業額同樣錄得顯著下跌,但同一時間外賣業務成功收復堂食業務失地,所以譚仔整體營業額仍能錄得微升。

譚仔在上市後還可以行多遠,視乎未來業務發展計劃,譚仔招股書指出將會擴展內地、新加坡、日本及澳洲分店網絡及擴展上述地區的中央廚房。

然而,參考翠華上市後大舉擴張反而導致由盛轉衰及海底撈(SEHK:6862)大舉擴張後拖累盈利的經驗,譚仔上市後擴張分店是機遇也是挑戰。

慎防瘋狂開店成致命傷

不過,有別於翠華上市後第一年新開餐廳數目10家佔原有餐廳數目26家的38%,譚仔將在2021年 / 2022年財政年度新增餐廳數目28家;在上市後第一年內新增數目佔現有餐廳數目156家的比例為18%。

換言之,譚仔開店餐廳步伐較翠華克制,這樣譚仔才能走得更遠。譚仔上市投資者可以用現金形式認購,或者能帶給投資者意外驚喜。

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