[MLIV調查]燃料短缺風險促使投資者看漲能源股債

【彭博】-- 一些投資者押注將從飆升的電價和預計今年晚些時候的燃料短缺中獲利，這將給能源股債帶來新的提振。

MLIV Pulse調查顯示，三分之二的受訪者計畫在未來六個月增加對能源行業的投資。該調查的受訪者包括投資組合經理和散戶投資者。這些受訪者認為電力和天然氣價格推動了全球通膨，並預計俄羅斯將切斷對歐洲的天然氣輸送，導致今年冬季關鍵燃料短缺。

能源股是全球股市中少有的亮點之一，能源公司利潤跟隨油氣價格飆升，標普500指數的能源公司指數今年迄今累計上漲逾40%。然而，基於能源股價格與未來一年盈利預測之比，能源股仍然比標普500指數的其他板塊便宜得多。雖然與全球指數相比，垃圾級能源債券價格昂貴，但評級在投資級BBB的美國能源債券相對有吸引力。

「由於嚴重的供應限制，我肯定希望繼續投資能源股，」Jefferies的全球股票策略主管Chris Wood接受彭博電視採訪時表示。「持有能源股的另一個原因無非是需要對沖不斷上升的俄烏戰爭升級的風險。」

能源市場面臨進一步的壓力，由於俄羅斯限制通過其北溪管道的天然氣輸送，導致今年歐洲的天然氣價格幾乎上漲了兩倍。歐盟制裁措施12月生效時，勢將擠壓俄羅斯的石油供應。

歐洲50年來最嚴重的能源危機使得今年冬季實施能源配給看起來幾乎不可避免。歐盟已經設立了15%的天然氣需求自願削減目標，必要時可強制執行，並警告稱異常寒冷的冬季將提高「進一步大幅削減」的風險。

在814位受訪者中，近四分之三預計今年冬季電力和天然氣價格對全球通膨的推動作用最大。幾乎是同樣占比的多數受訪者表示，如果未來六個月出現供應短缺，天然氣等關鍵燃料將首當其衝。

「不幸的是，目前對消費者來說最好的辦法就是減少消費、節約開支，」花旗集團大宗商品研究全球主管Ed Morse對彭博電視表示。「價格居高不下之際，消費者往往會選擇這樣做。」

在試圖取代化石燃料的轉型期間，多年的投資不足，導致全球供應不能夠滿足新冠疫情後的需求反彈。

「這最終是舊經濟的報復：如果你不投資舊經濟，它就會找你麻煩，」高盛集團大宗商品研究主管Jeff Currie說。「從長遠來看，解決能源問題的唯一途徑是通過投資——而石油公司是解決這一問題的資本支出渠道」。

能源價格飆升導致嚴重的通貨膨脹，從而打擊了主要經濟體。歐元區通膨創下紀錄新高，美國則面臨近40年來最嚴重通膨。高盛警告稱，如果天然氣價格保持高位，明年英國的通膨率可能會超過22%。經濟學家越來越多地預測未來幾個季度歐元區將出現衰退，因為生活成本上升削弱了需求，損害了疫情後的復甦。

「歐洲天然氣市場可能在整個2020年代持續吃緊，」牛津能源研究所高級研究員Katja Yafimava說。「全球天然氣短缺、對新天然氣生產的新投資猶豫不決」以及歐盟「完全放棄依賴俄羅斯天然氣的政治決定」均在促成供應緊張。

儘管如此，隨著油氣價格引發的通膨浪潮重創全球經濟，看漲投資者的神經可能在未來幾個月受到考驗。全球第二大消費國中國的需求因地產業危機和疫情防控措施而依然黯淡無光。

石油市場已經出現需求遭破壞的跡象，原油價格在過去三個月累計回落25%。

大多數受訪者預計油價將保持在70美元和今年的高點139美元之間，僅10%的受訪者預計原油價格將飆升至該水平之上。約46%的受訪者預計能源危機將推動綠色發電加快步伐。

能源價格波動本身對金融體系構成風險，價格上漲迫使公用事業公司為通過貸款購買的燃料交付合同提供更多抵押品。挪威國家石油公司(Equinor ASA)警告稱，至少1.5萬億美元的追加保證金要求令能源交易告急，促使政府提供更大的流動性緩衝。

能源多頭卻鎮定自若。即使全球經濟放緩導致油價下跌，能源多頭卻看到了以沙烏地為首的OPEC+產油國聯盟打造的另一道防線。這個由23個國家組成的聯盟本月早些時候宣布了象徵性的減產，展現出準備進行干預的態度。

調查顯示，沙烏地及其伙伴國可能將在未來六個月保持產量穩定或減產而非增加產量。約44%的受訪者認為油價未能反映供需現實，沙烏地能源大臣最近提出了這種脫節。

（更多市場分析，請參閱MLIV博客。往期調查，請參閱NI MLIVPULSE。）

原文標題

Fuel-Shortage Risks Make Investors Bullish on Energy: MLIV Pulse

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