Upwork值得持有

零工經濟人才管理平台Upwork (NASDAQ:UPWK) 最近發表了2019年的業績報告，2019年的表現出色，收益和經調整利潤的增長都加快了，新一年的前景也不錯。

可是，這個遠程自由工作者的領先網上平台一直面臨增長放緩的問題，這個問題更因為競爭對手Fiverr (NYSE:FVRR) 近期進行首次公開招股，加上擴張速度快而加劇。

雖然這隻小型成長型股票目前的股價較2018年的招股價下跌了超過40%，但筆者仍會考慮買入。

2019年詳細數據

Upwork收益增長（按經調整的基礎計算，不計及會計規則變動）由第三季的23%降至第四季的20%，但比上半年的百分之十六至十九高。該公司繼續吸納更多自由工作者和增加服務，將自由工作者與合適的業務配對起來，因此服務的毛利率提高，抵消了主要由於營銷和管理成本增加而導致營運開支的增加。

總體而言， Upwork表現穩定，公司有盈利（已調整為扣減股票薪酬和其他非現金項目）。

指標	2019年全年	2018年全年	變動
收益（美元）	3.006億	2.534億	19%
毛利率	70.7%	67.8%	2.9 pp
經營開支（美元）	2.312億	1.836億	26%
經調整淨收入（虧損）（美元）	552億	(596,000美元)	不適用

PP = 百分點。資料來源：UPWORK。

投資零工經濟

顯然，全球互聯網和雲端運算的發展有助更多的專業人士走上零工經濟的道路，以遠程和自僱形式工作。Upwork的擴展速度可能不如預期（預計2020年的初始收益較2019年增加13%至15%），但仍有很大的發展潛力。行政總裁Hayden Brown（於2020年1月1日上任）在上個業績電話會議上指出，自由工作的模式過去主要受小型企業歡迎，現在越來越多大型僱主採用，該平台最近才開始接觸這類僱主，並與他們商討如何善用平台的遠程工作的專業人士網絡。

儘管來年的前景可能令人失望，但Brown表示，他的首要任務是將Upwork的年增長率恢復至20%以上。競爭對手Fiverr的收益不到Upwork的一半，但預計2020年的增長速度將達到30%至32%。兩間公司的規模都很細，因此Brown的目標似乎不算過份樂觀。

至於估值的問題，由於Upwork仍處於需投入龐大資金以促進增長的階段，因此利潤微不足道。因此，投資者可考慮市銷率（市值除以銷售額）。根據一年前的預測，Upwork的市銷率僅為2.9倍，而Fiverr的市銷率則為7.1倍。

Fiverr的增長預期快速，所以估值較高也很合理，而對於利潤少的公司來說，2.9倍的市銷率也不代表一定是便宜。不過，由於Upwork的毛利率達70%以上，並且仍在上升，因此有增長的潛力。公司能否有較高的收益增長受不同因素影響，但筆者認為這隻股有增長的潛力。

就像筆者以往投資 成長型股票的做法，過去幾個月已分批買入Upwork，每次買入的金額都不超過投資組合價值的百分之零點二五。筆者將會繼續定期入貨，直到總持股量佔投資組合總價值的1%至2%。如果Upwork能夠實現目標，銷售增長強勁，這筆小小的投資應該會在未來幾年內獲得回報。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者沒持有以上提及的股票。

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