【基金專題】2017必買基金（下） 4個「不」慎選基金

展望今年，環球政治、經濟政策等風險似乎有加無減，要做到穩中求勝並非易事。繼上期的必買中港基金後，今期本欄嘗試從不同市場、不同資產尋找投資機會。基金研究組綜合各項因素，挑選出6隻必買之選，當中包括押重拉美債的新興債基金及靈活投資的環球債券基金，股票基金方面除了博亞洲及新興市場反彈外，還跟隨大勢買基建單一行業基金，策略較為進取，但亦有透過環球基金涉足美股及以外市場，以分散風險。

繼上期的四隻中港股票基金推介後，本欄今期將會放眼全球，在不同市場、不同資產中尋找致勝機會。

要找出2017年的穩賺機會，難度一點不低，一來美國的利率政策有重大變化、二來外圍政治環境充滿不明朗因素、三來經過去年的反彈後，好像油價這種可以博反彈的資產類別又減少。展望來年，本刊認為投資者宜用「剔除法」來揀選基金：

一、不買發達國家的國債。美國聯儲局今年料加息數次，美國國債孳息已步步上升，連帶歐日多國國債的債息亦上揚，發達國家的國債價格或持續下跌。若投資者仍希望投資於債券，建議集中於較高息的新興市場債或撈底早前被拋售的債券。

二、不買弱勢貨幣。加息環境下，美元強勢難阻，歐元、日圓、英鎊及人民幣或會進一步走弱。相反，一些跌過殘的新興市場貨幣，如墨西哥披索反而有望反彈。已有新興債基金密密部署增持拉美政府債券。

三、不沾手政治風險國家。今年歐洲多國將會舉行多場選舉，民粹主義興起，或會為歐洲帶來波動，投資者還是避開歐股為妙。而英國的脫歐談判充滿變數，加上英股去年大升，料英鎊貶值的支持因素減退，令英股吸引力下跌。

四、不持重泡沫資產。雖然美股年年被人指估值貴，最後連年創新高，但當道指已升至近20000點水平，值博率大減。若仍有意投資美股，可考慮買入環球股票基金，此類雖基金持有不少美股，但基金經理也可從其他地方尋找投資機會。

本研究組避開宏觀因素的「四個不」，再加上揀選個別基金的四大考慮：長短表現、基金經理背景（經驗及投資風格等）、風險控制（抗跌力及夏普比率等）及費用（管理費及總收費比率等），選出有望脫穎而出的必買基金，當中4隻為股票基金，兩隻為債券基金。

跟特朗普搞基建 首域全球基建基金

環球央行的寬鬆貨幣政策料快將走到盡頭，轉交由政府推行擴張財政政策以刺激經濟。美國總統特朗普（Donald Trump）早在上場前，已揚言將會擴大基建投資，估計涉資達逾萬億美元，修補美國道路、機場、橋樑及水電系統，消息刺激基建股份造好，富時全球核心基建50-50指數自他11月當選至今升逾7%。

放眼全球，將推行財政政策刺激經濟的不止美國，相信其他國家亦會陸續加入此行列，以代替寬鬆貨幣政策，所以研究組順應大趨勢，押下基建基金。

晨星資料顯示，在行業股票-基礎建設基金組別僅有7隻基金可選，當中投資於環球基建股的只有3隻，並以首域全球基建基金的長短線表現較為突出，去年錄得11.67%升幅，而5年年度化回報更接近9%。

持重增長型基建股

基金經理Peter Meany及Andrew Greenup自基金於2008年成立以來便已坐鎮，穩定性毋庸置疑。根據該行最新報告，此基金偏好財務狀況良好、債務水平低的基建股，但同時指出基建股可能面臨債息上升及監管干預等潛在風險。有見及此，基金持重增長型基建股如收費公路，以及受惠流動數據增長的發射站，但持輕對利率敏感的公用股。基金有逾四成持股為美股，相信能受惠於特朗普的基建大計，另外，日本、英國、澳洲及中國的股票各佔5.9至7.8%不等。

環球大包圍主打美股 普信環球焦點增長股票基金

市場普遍預期在擴張財政政策、美企盈利獲上調等利好因素支持下，美股仍有上升空間，但由於美股估值已偏高，本欄採取較審慎的做法，建議透過環球股市基金以涉足美股。

長線投資於環球股市的回報並不差，自1994年以來，MSCI世界指數的平均年度回報達到7.1%。當中，長線往績不錯的普信環球焦點增長股票基金，10年及5年的年度回報分別為2.93%及12.06%；經理David Eiswert於2012年才開始接管基金，亦能保持基金佳績，於2013年至2016年間表現一直優於同儕。

美股佔去組合逾半比重，略低於基準指數——MSCI所有國家世界指數，變相有近半持股為非美股，以分散高追風險。另外，基金採取逆向投資思維，較基準指數持重英國、瑞典、荷蘭、意大利及中國，似乎無懼脫歐、大選等負面新聞。

撈底買新興市場 安本新興市場基金

美國股市估值高、歐洲政治風險又難料，如果投資者有承受風險的能力，今年倒不如回歸新興市場。

持重高盈利增長股市

MSCI新興市場淨回報指數在2013年至2015年間連續3 年錄得負回報，到了去年終於發力，取得11.14%升幅。晨星研究顯示，在率走弱的幫助下，新興市場未來5年的盈利增長料升至10%，高於發達國家，其市盈率、市帳率卻仍處低位。但要在如此波動市況下揀基金，確實不易。當中，安本新興市場基金，或者是較為穩陣的選擇。

安本是新興市場股票的專家，但近年新興市場遭離棄，安本也因而錄得大額贖回。不過，由楊修（Hugh Young）及Kaloo Devan帶領的團隊，在2014年及2015年的跌幅都低於組別平均及指數，成功扭轉2013年的失誤，而去年基金開始見到收成，有11.77%的回報，領先大市。無論以3、5、10年計，基金的成績均處於組別上游，證明其管理能力保持水準。目前基金買重印度、巴西、墨西哥等盈利增長達15%以上的股市，亦有持有約16%的中港股票。

新興債押重拉美 天利新興市場債券基金

周初特朗普直斥美元過強後，美元指數隨即由逾103高位回落至100邊緣，而新興市場貨幣及資產價格則回升。不過，普遍分析預期美元今年維持強勢，相對而言不利新興市場貨幣，但是投資者可以先行對沖貨幣風險。另外，美國經濟持續向好，將會帶動新興經濟體，而且新興債債息吸引，亦是獲資金支持的原因之一。

商品回穩新興市場

去年MSCI新興市場指數升逾8%，年初至今亦升逾4%，勢頭尚算不錯。去年受惠油價回升的俄羅斯及巴西表現最勇猛，盧布及雷亞爾去年分別升逾18%及15%，今年來亦維持樂觀走勢。其一，不少新興國家屬於商品出口國，而自去年來商品價格已經大致回穩；其二，俄國總統普京與特朗普惺惺相惜，利好俄美關係；其三，為了應對特朗普的經濟政策可能引發的波動，巴西央行已作好準備，滾存本將到期的掉期合約以穩定匯價，雷亞爾隨即上升0.9%。

至於受到特朗普「詛咒」的墨西哥披索有回穩跡象，是關其過火言論會否兌現仍是未知數，市場抱着觀望態度，亦有專家指披索已「跌過龍」。在綜合各方面因素，研究組認為新興債券仍然可期，並偏好買重拉美債的基金。當中，天利新興市場債券基金，截至去年底，較其基指持重墨西哥、巴西、阿根廷及多明尼加共和國等拉美債，相關以當地貨幣計價的政府債債息達7厘以上，亦持有俄羅斯及印尼等市場。

此基金以美元計價， 去年升10.65%，去年底的派息率為6.2厘及相關收益率為4.7厘，但要注意的是，基金有機會由資本中支付派息，或令每股資產淨值減少。另外，若投資者看好今年新興債市表現，除了這隻天利基金之外，由星級經理Michael Hasenstab管理的鄧普頓環球總收益基金也是不俗之選。

債市新星有往績 木星動力債券基金

2017年的債市預期走勢相當兇險，在聯儲局加息下，發達國家的國債孳息上升，已成為市場共識。若然大家仍然想配置部分資產於債券，不妨考慮木星債券動力基金。

此基金於2013年成立，短短數年間其規模已升至75.5億美元，全憑基金經理博志禮（Ariel Bezalel）的功力。此基金在過去4年，每年都取得正回報，並且都跑贏同儕，其抗跌力更頗優秀，夏普比率達2.7%，即風險調整後回報極佳。去年第四季債市大逆轉，不少債券基金都錄得負回報，但此基金於該季仍力保正數回報，全因博志禮在7月時沽掉20至30年期美國國庫債券，大大縮短組合的到期年期。

展望今年，基金經理對全球經濟的前景頗為樂觀，表示目前看淡美、德國債，但偏好澳洲、新西蘭的政府債券，基金亦持重阿根廷、印度等新興市場債券，並認為部分新興貨幣有望反彈，從而持有墨西哥披索。同時，基金看好歐洲高息企債，如銀行Coco Bond。

分散投資亞洲市場 施羅德亞洲優勢基金

若自問對巴西、墨西哥等新興市場不算熟悉，投資於亞洲股市，同樣也是撈底的概念。近3年亞股表現平平無奇，大致只是打個和，但如果在揀市、揀股方面做得好，就有望提升回報，若今年亞股能跟隨新興市場反彈，更是令人喜出望外。

持重大型龍頭股

施羅德亞洲優勢的長線成績毋庸置疑，其3年、5年及10年年度化回報分別為2.46%、6.52%及3.75%，均領先組別同儕及MSCI亞洲（除日本）淨回報指數。基金的抗跌力佳，在2011年及2015年的跌市中，錄得的跌幅都較大市少。

此基金的持股頗值得留意，除了一般亞洲大型龍頭股，如阿里巴巴、三星、太古（00019）、怡和之外，基金亦會策略性地投資於施羅德旗下的基金，十大持股中，就有該行的亞洲小型股基金及印度機會基金，分別佔組合3.6%及3.4%。若大市造好．此類股份通常率先跑出。

撰文：基金研究組