【胡思胡想】加息可以是正能量 (胡孟青)

市場千變萬化，一個月前誰也始料不及，本月美國加息預期突然急速升溫。聯儲局對上一次會議紀錄，仍大談風險因素，惟不消兩星期之內，一眾委員已近乎傾巢而出，眾志成城，改口說3月有加息可能。

一眾聯儲局委員之中，紐約聯邦儲備銀行行長杜德利（William Dudley）具備一定指標，此君高盛出身，幾次關鍵時刻，以為有加息可能，都被他予以排除，現在忽然支持加息，正正可以解釋到，利率期貨題示的3月加息機會率，在極短時時間內，由大約只有三成，急升至八成以上。

特朗普軟化推快加息

市場及央行博弈，幾乎每次都由市場作主導。現在呢，利率期貨既然反映市場加息預期相當之大，某程度上顯示聯儲局透過委員的輪流發言，去調控預期策略是成功的。為甚麼聯儲局會突然轉，由最快年中，提前至3個月就想加息？首先，基於全球不確定因素極多，美股隨時有爆煲風險，為免再被市場拖延，倒不如趁勢出擊，否則的話，全年可能由加息3次，最後被股市搞垮而變成為零。聯儲局近日不斷提及，愈早加息愈好，愈遲愈有風險，這句說話似乎是一個政策評估的徹底轉變，修正了之前的錯誤，歸根究柢，2007年泡沫前車可鑑，10年後今日根本談不上沒有泡沫。導致聯儲局有意提早3月加息，其實背後推手，可能就是特朗普（Donald Trump）。君不見，近日總統大人在多個潛在貿易保護主義課題的立場上，都有所軟化，尤其是對華政策，這個被視為年內最高風險的系數退減，局方在評估白宮政策取態上，就會理所當然，集中轉移至其財政刺激方案。可以說，愈早加息，既能控制來自財政政策的通脹預期升溫。再者，債息上升很大程度上是構成制衡作用，白宮、財政部等要利用更大債務去增加政府開支，客觀環境構成的限制更大。

中企債務錯配資金湧港

加息，美元上升，美債債息抽高，對區內就會有衝擊嗎？This time is different！目前全球經濟核心討論重點，不是經濟增長幅度，而是通脹預期，甚至加劇升溫，短線而言，極有可能完全抵銷加息的影響，甚至構成一定正能量。區內利率已相當低，只要通脹稍升的話，實際利率下降，其實更有助於激勵資產市場，利率上升的預期更只會製造火上加油之效。

或者，今年將全球資產市場推至最高境界的，不是量寬，而是量寬後的資金氾濫，觸發現在的加息預期。在加息機會不斷提升的情況下，香港情況最叫人擔心。一方面，本港資金成本仍然低企，有大量結餘承托，本港加息機會仍相當低，市場比市場，香港是最沒有利率向上風險的。加息預期令人民幣同時面對貶值預期，更多中資只會跑到本港。須知道，內地企業過往多年發行大量美元債務，人幣資產面對貶值風險；相反香港等同於美元區，高外幣負債企業在港買更多，變相就令資產與負債更為配對，解決債務上的滙兌錯配風險。

作者：胡孟青

獨立財經評論員，人稱青姐。從事金融業工作十餘載，先後於證券行、銀行等機構任職，近年自立門戶，以獨立身份論股市談投資，以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心，對無良大戶卻口誅筆伐，亦為投資者所津津樂道。