美元強勢無法逆轉 亞洲區貨幣再現動蕩

美元強勢已是無法逆轉，縱使美匯指數輕微回落，但是仍企穩在100以上，爲13年來高位。美匯指數強勁源于美國聯儲局加息在即，同時投資者擔心特朗普上場後會透過大規模發債來支持財政政策，讓美國經濟保持增長，導致債息攀升，成爲美元上升的助力。美元上升已促使亞洲匯市出現動蕩，更惹來投資者對會否重現1997至1998年亞洲金融危機的憂慮。

在1997年至1998年爆發的亞洲金融危機，不單止重挫亞洲區內經濟，亦促使到個別國家社會出現不穩定情況。至于亞洲金融危機爆發的成因，已有多名學者及專家作出剖析。

在上世紀90年初期，東南亞地區經濟處于高速增長，並且偏好借入外債來支持國家及企業發展，可是從1997年初開始，亞洲多個國家貨幣兌美元相繼出現貶值，既引發外資將資金從相關國家撤出，同時欠下外債的國家及企業因爲本幣貶值導致債務負擔增加。爲掉衛本國貨幣，泰國等國家央行出手幹預，結果外匯儲備銳減。在走資潮加劇外，區內股市﹑匯市出現大動蕩，最終經濟亦受到影響。

爲促使金融市場回複穩定，泰國﹑印度尼西亞等東南亞國家向國際貨幣基金組織(IMF)求助，當時IMF開出的藥方是大幅加息以穩定匯價，並要求相關政府要縮減支出以減輕財政赤字，以重建外資對相關國家的信心。結果加息及縮減開支這藥方，帶來短期陣痛；至于馬來西亞政府則在1998年采取另一個拯救經濟的手法，就是實施資本管制，將馬來西亞令吉與美元固定在某一個水平，希望以穩定匯市及嚴防資金流出。

到底是采取IMF的方法較好，或是采取當時馬來西亞政府實施的措施爲佳？雖然印度尼西亞及馬來西亞等國家經濟在1999年均相繼複蘇，但是從外資角度，過多限制及措施當然非好事。

重提1997至1998年的金融危機，與近期美元轉強後，東南亞貨幣相繼貶值有關。馬來西亞令吉美元在上周五創下10個月以來新低，大馬央行更出手幹預匯市；南韓央行已表明在11月21日斥資近百億元購買國債，泰國央行則擺出對會否幹預匯市擺出一個既不承認，也不否認的態度。多國央行分別出手幹預匯市，反映出各國政府已擔心本幣貶值對該國經濟帶來負面影響。

近年不時有意見指出，東亞南多國經濟體的實力與亞洲金融危機爆發時的情況相比，不可同日而語，其中外匯儲備規模已較1998年大爲增加，可是區內投資者仍然極爲敏感，只要有任何風吹草動，投資者實時將資金從亞洲區撤走。在2013年5月，時任聯儲局主席伯南克暗示要收緊量化寬松措施時，在短短兩個月內便有380億美資金從亞洲區內撤出，當年泰铢兌美元亦出現較大幅度貶值。若今次美國加息步伐快而急，亞洲區不排除會再次出現大走資。投資者必定要打醒百二分精神，在適當時候轉回現金，以避免承受太大風險。

文｜張偉倫，香港財華社資深財經記者。

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