基金解碼: 六月世盃 巴西「該煨」

撰文：布魯圖 圖片：資料圖片 美術：Ray

離二○一四年巴西世界盃開波的大日子，還有約兩個月，地上三十二強尚未匯師，但巴西股市卻已率先大腳抽升。巴西聖保羅指數於四月上旬，一度高見五萬三千三百九十四點的年內新高，較今年（二○一四年）三月中時的低位，於大半個月間，勁彈一成九。

雖然巴股大升，兼且世盃的門票及酒店房間價格又被炒至天價，但卻不代表，世盃效應真的能惠及當地實體經濟。事關，國際貨幣基金會（IMF），剛剛又調低巴西今年的經濟增長預測，由增長百分之二點八，下修至增長百分之二點七。另外，評級機構穆迪更指出，世盃帶來的經濟效應，對當地商家的利好作用有限，反而對貿易業務卻會帶來負面影響。有鑑於巴股經已技術超買，加上巴西經濟仍舊一沉不起，基本因素未見改善，再配合五月沽貨、世盃月例淡等傳統慣性下，目前絕不宜吸納巴股及相關基金。

巴西作為金磚四國之一分子，曾經因為連奪二○一四年世界盃，及二○一六年奧運會的主辦權，而一度成為環球資金追逐的寵兒。當其時市場憧憬，巴西可望受惠舉辦這兩大世界體壇大事，而帶動ＧＤＰ出現亮麗增長。

可惜，憧憬愈美麗，現實卻愈淒厲。巴西政府為了籌備世界盃而大興土木，卻反而激起其熱愛足球的子民們出現極大反彈，頻頻群起上街示威；再加上罷工連連，更讓巴西的世盃基建及籌備工程一波三折，只怕到世盃開波時，也趕不及全部完工。

九度加息壓通脹 民不聊生反世盃

為甚麼巴西這個足球王國的人民，竟然如此反對世盃？原來，巴西為了籌辦世盃而興建包括球場、機場、港口等各大基建項目的投資金額，竟爾高達二百七十四億元雷亞爾（約一百二十五億美元），可說是超支再超支。

然而在銀彈亂投的同時，巴西通脹卻大升特升，在去年年中時，更一度高逾百分之六樓上，因而間接引爆出逾百萬人的全國性大示威。需知道，巴西的稅率極為繁重，基本食品以至衛生用品，全要上繳聯邦稅。

苛稅猛於虎，加上高通脹的沉重壓力，遂在民間擠逼出極大的反彈，引致示威連連，民憤沸騰，大力抗議政府一味浪費巨資興建面子工程，但卻沒有作出顧及民生的投資，好改善人民疾苦。

也合該巴西無運行，在民怨沸騰的同時，偏偏在今年以來，又遭受到十年以來，最嚴重的旱災侵襲，導致農作物歉收，不啻是對高企的物價更加火上燒油，再度拉高通脹。至今年三月時，巴西ＣＰＩ再度回升至年增百分六點五，遂逼使巴西央行在四月三日時，又再調高基准利率○點二五厘，達到十一厘這個新高水平。在過去一年來，巴西經已九度加息，合共加息三點七五厘。

十月總統大選 戰況難估計

儘管巴西央行暗示，加息週期已屆尾聲，一度讓聖保羅指數於四月上旬時，曾升至五萬三千三百九十四點這個今年新高，但旋即在高位出現射擊之星而下跌，意味市場資金正在獲利回吐。事實上，在上年度累跌百分之十五的巴股，在過去大半個月內，竟已累積高達一成九的升幅，在嚴重超買下，資金獲利回吐分屬理所當然。

況且，巴股所以在低谷反彈，其實只是受惠於技術超賣，吸引資金入市博反彈，好炒作世盃效應；至於當地的基本因素，並未見有任何改善。最重要是，每到世盃這等大事舉行的月分，避險情緒便會開始升溫，股市往往因而例淡。

再加上巴西的民怨爆升，將導致於今年十月舉行的總統大選戰況更難預估，平添不明朗因素。巴股現價市帳率約一點四倍，在金磚四國中只屬中性，故此在前景不明朗下，對近期表現亮麗的巴股，還是只宜觀望。