恆生料信貸擴張對推動本港經濟作用難及以往

恆生(00011.HK)高級經濟師林俊泓於《香港經濟月報》中表示，近年信貸擴張與經濟增長率出現明顯的差距。在2008年至2014年間，香港年均經濟增長率僅為2.6%，與同期信貸年均增幅高達14%相距甚遠。

這分歧的其中一個可能原因，是香港經濟增長較以往更依賴對信貸需求較大的經濟活動比如投資。只是，據該行的研究結果，投資佔比增大並非導致信貸與經濟增長率出現差距的主要原因。事實上，投資佔比增大只能解釋期內信貸回報率的變幅約10%。

另一個可能性是跨境融資需求上升導致資金外流。恆生認為資金外流雖起一定作用，但亦非主導因素。即使近年海外融資需求迅速擴張，在香港以外使用的貸款比重仍低於歷史平均水平。該行提出兩項觀點，以解釋信貸與經濟增長率差距擴大的現象：

1.在銀行貸款組合中，對固定投資需求較低的行業貸款比重上升。來自批發及零售業的融資需求很大程度為應付營運所需，而非作投資用途。

2.更高比例的信貸被投入資本市場。資產擁有權轉變並不能帶來額外的經濟產出，令信貸與經濟增長出現差距。

此發展趨勢可能延續下去，儘管當前融資成本仍處於極低水平，但信貸擴張對推動經濟發展的支持作用料難及以往。(ad/t)~

阿思達克財經新聞
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