【鴻鵠經志】「匯爆」後求生攻略（盧志威）

之前寫過一篇「支爆可能性拆局」，就是講市場炒高美元，會令人民幣被逼貶值，參考八月時的走勢，人仔幣值會對股票市場帶來重大打擊，所以迎日在岸人民幣破新低，相信會令部份參與者，包括在下感到擔心。

由於中央可為地方政府和企業的壞帳包底，理論上中國不會出現債務危機，所有的問題會集中在匯率，或者簡單點講，是市場對貨幣的信心，故此支爆=匯爆，是自己對於當前形勢的拆局。

曾在專欄和講座中提過，人民幣的發行量遠比美元為多，論資產泡沫遠比美元、歐元、日元為強，而目前市場已意識到這個問題，海外投資大部份都認為人仔匯價過高，被大幅高估，進取一點的可能會沽空人仔，但就要挨貴息，保守一點就會沽出人民幣資產，避開AH股就算。

自己的偏向以後者為主，因為借人仔的利息接近7%，要長期持有負7%的利息不是容易的事，除非發生重大催化劑，否則輸息也要重傷，故會選擇按兵不動，或等破位追沽。另一方面，減持人民幣資產，卻是容易得多，只要轉為一些較保守的投資，等價格便宜後再買回來就可以。

某些研究指出，如資金持續以這走勢流出，中國的外匯儲備只能支持18個月，之後便會迎來暴跌，當然這只是概括的計算，中央有很多方法可以「截流」，例如近日暫停RQDII，就可以減少資金流出來，以賺買香港的人民幣資產；限制境外網購，也可以減少流出等，所以上述只供參考。

由於人行改口指人民幣匯價，不應只參考美元，而應以一籃子貨幣為準，相信會引發市場恐慌，個人認為普遍市場評價，對於人民幣的走勢，已經算是看得保守，因為 資金的恐慌會漫延，很多事後看來合理的沙盤推演，在事前往往只得少數人能預測，一個大膽假設，是人民幣一旦失守，下一站並非劍指7算，恐怕到時下一關要到7.75，即與港元平水，才會有技術買盤出來承接。

試想如人仔貶值一至兩成，市場會發生甚麼事？首先部份出口為主的工業股，可立時受惠成本下降，股價應會跑贏；至於金融股、重資產股，相信會成為重災區，還是避之為妙；大部份以人仔收入為主的企業，由於賺到的錢貶值，價值也會下跌。