即將強勢復甦的另類收租行業

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新冠肺炎疫情為不少實體產業帶來災難性衝擊,航空業無異是最大輸家之一。

不過,航空產業鏈中亦隱藏著一些防守力強勁的行業,飛機租賃就是其中之一。

租賃方案有需求

雖然疫情重擊全球航空業,但長線來看,航空需求復甦是勢在必行的,而且是有增無減的。航空公司要迎合長線需求增長就要擴張機隊,除了購買新飛機,另一個做法就是租賃。

租賃的最大優點在於航空公司擴張機隊時無須整付鉅額代價,只需用「分期付款」的方式向租賃公司交租,資金周轉更靈活。

事實上,在新冠肺炎疫情期間,飛機租賃公司更成為了航空公司「救急」的重要渠道。中銀航空租賃(SEHK:2588)在去年便完成了多宗飛機售後租回的交易,對手包括不少龍頭航空公司,如Southwest Airlines Co.、United Airlines, Inc.、以及國泰航空。

財力背景成優勢

除了需求增長有支持,飛機租賃公司的盈利能力亦遠較航空公司為穩健。這是因為租賃公司的盈利主要源於息差,租賃公司只需獲取低成本融資,再以更高收益率向航空公司提供租賃融資方案。要成功得到低成本資金,飛機租賃公司的財力及背景相當重要。

剛才提及的中銀航空租賃是香港上市飛機租賃公司之中實力最強的參與者,背靠中國銀行,財力背景相當雄厚,更獲惠譽評級及標準普爾全球評級重申公司投資級信用評級為A-。

在2020年度,集團的淨租賃收益率就有7.9%,回報相當豐厚,而現有租約中有逾8成會在2026年及以後才期滿,足以捱過航空業寒冬期,中期內收益確定性非常高。

防守可選長實新創建

除了專做飛機租賃的公司,其實近年亦有不少資金實力較強的企業踏足飛機租賃市場,長實集團(SEHK:1113)及新創建(SEHK:659)值得關注。

長實集團主要透過AMCK Aviation經營業務,而新創建則透過Goshawk從事商務飛機租賃業務。據最新業績披露,長實擁有120架窄體飛機和5架寬體飛機,新創建則擁有162存飛機。

雖然規模明顯落後於中銀航空租賃,但長實及新創建的優勢在於公司本已擁有著多元的收益來源,長實有賣樓收入又有租金收入,新創建則擁有穩健的道路業務及保險業務,攻防兼備。

結語

飛機租賃的增長前景明朗,疫情中亦展示出一定的防守力,疫後復甦的增長確定性高。

除了專做飛機租賃的中銀航空租賃,近年積極運用強勁資本實力來踏足飛機租賃市場的長實及新創建亦值得關注。

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