監管發力A股翻番不止的打新回報難持續 時隔兩年首日破發現象漸增

【彭博】-- 隨著監管最新規則的出台，A股市場上多年來「新股不敗」的神話有望被打破，近期連續的新股破發將令投資者在打新時更趨於謹慎。

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今日在科創板上市的中科微至開盤即跌破90.2元人民幣的發行價，盤中跌幅一度擴大至近12%。自上周五以來上市的新股中，可孚醫療和中自科技上市首日收盤破發，凱爾達周一上市盤中一度跌破發行價，到今日早盤一直在發行價以下交易。而本輪集中破發前，新股首日破發的案例屈指可數，如2019年12月上市的科創板股票建龍微納。

在中國推行註冊制改革之前，A股IPO定價以23倍本益比為隱性紅線，此本益比水平多數時候遠低於二級市場，從而造就了「新股不敗」的神話。雖然此後註冊制推行並採用市場化詢價，但機構「抱團」報低價的現象使得新股炒作依然火爆。彭博匯總數據顯示，今年新股一周的平均回報高達約170%。滬深交易所此前就指出，部分網下投資者為博入圍「抱團報價」，干擾發行秩序等。

針對上述現象，兩大交易所上個月分別發布修訂過的科創板和創業板股票發行與承銷業務規則，內容包括最高報價剔除比例由「不低於10%」調整為「不超過3%」、加強詢價報價行為監管等。

「註冊制新股報價新規加強新股定價市場化，報價博弈加強、難度加大，出現首日破發在預期之內，」中信建投分析師張玉龍等在報告中指出。

增量研究院院長張奧平亦對彭博表示，伴隨著註冊制改革和IPO發行的常態化，未來企業IPO破發的情況會越來越多，同為註冊制的美股和港股新股破發率也有六七成，投資者打新熱情未來可能會隨著破發常態化而受到影響，個人投資者尋求一二級市場套利的難度也會增加。

根據發行公告書，中科微至發行本益比為61.31倍，遠高於該行業最近一個月平均靜態本益比36.85倍。

(新增圖表和副標題)

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