賽生藥業認購吸引力盡顯在盈利能力上

聶振邦
·4 分鐘文章

2021年新股認購熱烈程度不減,2月首三週已上市的六隻股份,其中四隻錄得極理想的認購反應,貝康醫療─B (SEHK:2170)、心通醫療─B (SEHK:2160)、快手─W (SEHK:1024) 和諾輝健康─B (SEHK:6606) 之公開發售部分認購率分別超過402、769、1,204和4,133倍,而現正招股但還未踏入第二個交易日的賽生藥業 (SEHK:6600),孖展認購率已達219.70倍,凍資超過479億港元。

上述四股之中有三隻為醫療相關股份,計及於2月5日上市的健倍苗苗 (SEHK:2161),三股於上市首日已錄得倍升,即或看表現較遜色於2月8日上市的貝康醫療,雖一度跌破上市價,截至2月19日收市,仍較上市價高逾兩成一,可見近期投資者繼續認購醫療相關新股仍是不俗的圖利策略。

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上市後街貨量偏少

現時招股的賽生藥業,除了市場氣氛上有優勢,自身亦見條件吸引,這是一家擁有產品開發和商業化集成平台的生物製藥公司,戰略上專注於包括腫瘤及重症感染治療領域,行業定位已受市場注目。

招股規模約1.16億股,較常見的2.50億股顯著為少,另可留意扣除11名基石投資者合共持有約6,027萬至5,514萬股後,街貨量約5,572萬至6,085萬股,少於1.00億股暗示上市後街貨量偏少,視為上市後股價上揚的有利條件。

再者,11名基石投資者認購股份相對招股規模介乎51.96%至47.54%,遠高於25.00%反映招股價定位具吸引力。

市盈率不到11倍

此股截至去年9月底的倒數12個月的每股盈利折合為1.7452港元,相對招股價介乎17.20至18.80元,計出市盈率為9.86至10.77倍。觀乎新經濟醫療股普遍錄得虧損,或是動輒逾30倍市盈率,可見賽生藥業的招股價定位吸引。

此股的每股資產淨值 (包括股本及集資淨額會計入賬) 折合介乎3.0783至3.3408港元,較招股價為17.20至18.80元產生市賬率5.59至5.63倍,而截至2月19日上午收市海吉亞醫療 (6078) 產生的市賬率為9.40倍,遠高於賽生藥業的市賬率,由此推斷每股合理值不少於30.00元,較招股價範圍產生潛在升幅介乎74.42%至59.57%。

年賺逾六億人民幣

集團主要從事銷售自有產品日達仙,於2017至2019年度以及截至2020年9月止九個月,在中國主要通過向國藥集團 (1099) 銷售日達仙獲得收益。日達仙已獲列入肝癌、胰腺癌及淋巴瘤治療指南,並已獲得多個司法管轄區的批准,包括中國以 及韓國、泰國、阿根廷、意大利、柬埔寨、新加坡、菲律賓及印尼等其他國家。

截至2017至2019年底之三個完整財政年度,股東應佔溢利分別約1,958萬、5.35億和6.15億元 (人民幣‧同下),相對2018和2019年度是增長26.33倍和14.86%。而截至2019和2020年9月底溢利約4.87億和6.90億元,增長41.58%,

觀乎溢利表現不俗,受疫情影響仍見增長逾四成一,加上日達仙為現時國內治療新冠肺炎主要藥物,市場需求殷切,認為適合短線操作,以及具中長線投資價值。

此股每手買賣單位為500股,以招股價18.80元計出認購成本為9,400元,因高於3,000元,可見這是進場門檻偏高的股份;但考慮到現時恆指表現反覆,投資者轉為更積極認購新股;故此若要穩中一手,預算認購600或800手股份才可成事,對於資金不多或有意增加中籤率的投資者,也可考慮以孖展認購。

初步目標價為上市價高60%至80%;買入價下跌20%可考慮離場。另須留意鑑於近期恆指表現波動,存在打亂大戶部署的可能,遇上股價下挫時不進行維穩,所以投資者應嚴守止蝕為佳。

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