這個冬天極端冷?兩大商品受惠通脹大時代

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全球金融市場都關注通脹問題,華爾街巨頭早已預警通脹並非「暫時」,市場似乎對通脹只是暫時有欠信心。美國債市反映未來通脹走勢升溫,十年期債息最近颷至1.638%高位,市場有心理準備美國加息可能來得較早。

再者,美國10年期平衡通脹率(breakeven inflation rate)升至2.64%,是近10年新高,這是市場用來預測通脹最簡單的工具之一,反映通脹已大舉進場。

現時,美國通脹壓力來自多方面,包括能源、工資、食品及房屋開支。全球疫情未見完全消退,供應鏈中斷問題仍緊張(如芯片供應不足),多地港口擠塞,貨船運費以倍計急升。另外,以美國為例,目前仍有600萬份職位空缺,過去12個月有1500萬人離開職場,請人難令加薪幅度火上加油。

如果時間再推移,基於上述供應及疫情因素,美國及全球通脹問題持續不散的機會率向上,有理由相信兩隻主要商品:石油及黃金,未來仍有機錄可觀升幅。

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極端天氣令油價見百?

近期,布倫特原油價格升破每桶85美元,WTI原油價升近84美元水平,全球能源危機會否再次爆發?迫在眉睫的是今年冬天發生拉尼娜現象機會頗大,中國及美國氣象局均料,機會率是70%至80%。如果發生拉尼娜現象,意味著整個北半球(包括歐洲、亞洲、北美)都將遭遇寒冷天氣,能源需求將飆升,刺激油價再急漲。

興業證券的研究顯示,石油、煤、天然氣、銅和鐵礦石等品種在歷次拉尼娜現像中上漲概率超過50%。另有市場分析料油價有機衝上一百美元,亦不足為奇。

如果想考慮投資受惠油價上升股份,經營上游業務的中石油(SEHK:857)及中海油(SEHK:883)較受惠油價升勢,過去一年兩隻股份股價分別升80.6%及19.58%,較原油價升1.5倍,仍大幅落後,若油價再見百,有關股份被看高一線。

金價有望追落後

黃金作為對抗通脹的投資工具,已被加密貨幣搶去風頭,比特幣已成為當時得令抗通脹恩物,價格重上至逾6萬美元。不過,黃金投資價值未必完全失色。

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首先,美國9月CPI急升至5.4%,是過去13年以來新高,反映當地負利率問題惡化。如果將CPI與10年期債息1.638%比較,達負3.76%,難怪美股及樓市等資產價格高企不下。

有分析指,實際利率與金價呈反向走勢,由2000年至今,兩者的系數是負0.72,即實際利率愈低,金價愈升,因此,目前金價仍未發力,未來仍有一定漲幅。如果投資黃金,最方便是投資關聯度較高的SPDR金ETF(SEHK:2840),今年至今跌5%,仍未完全反映通脹因素。

對比熱門的比特幣,其波動性未必令每個投資者受落,對於一般可承受低風險的投資者,黃金仍是較傳統保值工具。

結語

面對未來通脹惡化環境,投資能源及商品可能是短線投資選擇,因為如果美債再急升,促使聯儲局提早至明年中加息,資金勢再由新經濟股輪動至資源股,令高估值股份勢危。

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