雅虎香港財經 Shopify較eBay更值得買入
按銷量計算，Shopify (NYSE:SHOP) 今年已超越eBay (NASDAQ:EBAY)，成為美國第二大電子商務平台，僅次於亞馬遜（NASDAQ ：AMZN）。
eBay是全球首個在線拍賣平台，但失去了美國第二大電子商務平台的地位，對eBay來說是一個沉重的打擊，並也解釋了為什麼Shopify股價在過去5年飆升逾3700％，而eBay股價同期上漲約76％；亞馬遜上漲375％。
投資者可能不敢買入Shopify股票，因市盈率逾290倍，而eBay市盈率則為14倍，似乎後者很具價值。不過有三個原因，為Shopify支付溢價比為eBay支付大幅折讓價，更為明智。
1.舊電商Vs 新電商
eBay的平台曾被認為具革命性。然而，時至今日，卻面臨電商企巨亞馬遜、Etsy等同業的激烈競爭。諸如Pinterest和Facebook的Instagram等社交媒體平台亦計劃把在線購物整合到贊助的帖子。
時至今日，Shopify的服務被認為具有顛覆性。Shopify的電商工具不提供集中銷售的平台，而是幫助超過100萬客戶建立了在線商店、處理付款、管理營銷活動、執行訂單及其他服務。
換句話說，Shopify在提供後勤協助商戶建立在線業務，而毋須依賴如亞馬遜、eBay的大型電商平台。Shopify於今年初推出Shop，這是一款面向消費者的應用程序，可為商戶提供可搜索的列表。
Shopify的去中心化，使商戶可以拓展至在線業務而不會有失身份，並隨著業務的增長容易地擴充。相比之下，商家通常需要購買促銷商品才能在eBay的擁擠平台中突圍而出。
2.後起之秀亦步亦趨
過去五年，eBay的業務一直在縮減，2015年分拆PayPal(NASDAQ:PYPL)上市；2017年結束子公司Half.com；今年2月出售了在線票務平台StubHub，並擬於明年首季出售在線分類廣告平台。
去年，eBay也縮減了營銷支出，目的是要提升利潤和實收率(take rate )，而非把商品交易總額（GMV）最大化。以利潤增長作為優先考慮，配合股息和回購公司股票，明顯反映eBay是一家成熟的科技公司，增長前景有限。
自2015年上市以來，Shopify顯著發展，2016年收購數碼諮詢和產品開發公司Boltmade；2017年收購貨運平台Oberlo，並於去年收購倉庫自動化公司6 River Systems。
此外，Shopify與亞馬遜合作，允許商家從Shopify商店在亞馬遜的平台銷售產品。並且與Facebook、Alphabet的Google、Snap的Snapchat，以及ByteDance的TikTok亦有類似的整合。Shopify並為大型商戶提供高端服務Shopify Plus。
同時，Shopify擴展了旗下支付平台Shopify Payments，該平台上季度處理了近一半的GMV。並透過旗下應用商店為在線商店提供其他服務。這些舉動均反映出Shopify正在擴展，並將資金投放於投資，而不是分拆業務和削減成本來保護利潤。
3. Shopify 發展較快
eBay去年收入僅增1％；GMV則下跌5％。集團指增長放緩是因為美國部份州的營銷費用減少，並且收取在線平台銷售稅所致。期內，經調整後淨收入僅增5％，但大量回購公司股票令每股收益增長了22％。
eBay預測扣除已分拆的業務和匯率不利因素後，今年收入將增長19％至20％;經調整後每股收益有望增長18％至20％。增長率似乎不錯，但這實際上是由於疫情刺激了在線銷售需求短暫上升所致。經過這輪急增之後，分析師預測eBay明年收入和利潤將分別增長7％及9％。
至於Shopify，去年收入增長47％；GMV上升49％，但因新收購的6 River Systems合併至Shopify的新網絡，因而經調整後每股收益下降30％。 然而，分析師預計，受惠於疫情，Shopify今年收入料增81％;經調整後每股收入或可增長逾十倍。
分析師又預測Shopify明年收入和利潤將分別增長32％及2％。 投資者應期望Shopify的銷售額繼續實現雙位數的高增長，但由於對其生態系統的持續投資，盈利增長則仍難以預測。
Shopify 優於eBay的原因
電商市場正在迅速發展，好像Shopify這類具顛覆性參與者相比於eBay這樣的傳統市場，較受到市場歡迎。 Shopify允許旗下平台的商家建立自己的在線品牌，並有選擇地將其連接到亞馬遜、其他社交網絡的平台。 然而，eBay則把旗下平台的商家困在一個充滿低價競爭者的圍牆花園內。
市場似乎認為Shopify的未來前景，能夠證明其溢價估值是合理的，而eBay則應享有較低的估值。而Shopify股價可能會波動，但應會比eBay更能吸引投資者的關注。
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