雅虎香港財經 【投資101】ETF同ETN有什麼不同？
在香港很多投資者也一定有買過ETF（exchange-traded fund），即是交易所買賣基金，但有種投資產品經常被混為一談，而兩者卻有很大差別，這就是ETN（exchange-traded note），即交易所買賣票據，今日同大家拆解差異。
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1. ETN無追蹤誤差
ETF相信大家也有一定理解，多數ETF都是追蹤指數的被動基金，好像最為香港投資者熟悉的盈富基金(2800)就是追蹤恒生指數。ETF追蹤回報主要有三種方式，一是完全複製買入相關資產，二是採樣複製，三是利用衍生工具。不過，無論是採取哪一種方式，由於ETF管理會涉及成本，所以會出現追蹤誤差，例如恒指升1%，盈富基金可能升0.96%。
至於近日越來越多見的主動型ETF很多時會用自行製定的基準指標，或者不設基準，與傳統被動式追蹤特定指數有別。
ETN會以追蹤指數或相關資產表現為回報，但則不會存在追蹤誤差，因為回報是由券商或金融機構作出「保證」的回報。
2. 背後運作大不同
ETF不論採取那種策略去複製回報，都稱得上有作出投資，而且一般都會有受託人持倉，保障投資者的資產。
ETN是可以不投資任何追蹤指數的相關資產。ETN收到的錢不一定限制券商如何使用，ETN屬於無抵押擔保的債券，多數設有到期日，一到期發行商會按承諾依據追蹤的指數給予回報及償還本金。因此，背後運作模式是有很大分別，投資ETN投資者要面對發行商的交易信貸風險。
3. ETN有被強平風險
ETN有強制贖回或平倉機制，所以在投資前要看清楚文件內容。簡單來說，就是當升幅過大，發行商無能力承受損失，或跌幅過大時，發行商直接贖回，這一點跟追蹤指數ETF可以由投資者決定長期持有不一樣。
ETF及ETN都是可以於交易所買賣，而ETN看似較ETF風險更高，相比之下投資ETN有什麼好處？因為ETN多數追蹤特定產業、貨幣、商品或債券，這些資產的交投未必很活躍，直接投資可能要成受很高的差價及交易成本，所以利用ETN的方式去發行就會較ETF有優勢。
故此，概括而言，是揀ETF或ETN先要看追蹤對象，如果是交投量高的選ETF應會較適合，若是較獨特資產ETN可能較佳。另外，不論ETF或ETN發行商的質素都是要小心評估的一項風險因素。
