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保誠唔等錢洗都搞IPO 背後有咩盤算？｜聶sir
9月20日，市場注目已久違了的保誠（02378）身上，今次雖然是此股的首次公開招股（IPO），不過有別於普遍投資者理解的類型，將IPO與新股上市劃上等號。
撰文：聶sir｜ 圖片：Unsplash
保誠早於2010年5月25日經已在港交所（00388）上市，至今已超過11年。集團成立於1848年5月30日，至今超過173年歷史，主要業務為於亞洲、美國及英國向個人及企業提供金融服務。
長期處於交投淡靜狀態
香港的資本市場不是保誠第一個上市地方，早於1924年，在英國的倫敦交易所上市；又於2000年7月在美國的紐約交易所上市；而香港則是集團第三個上市地點。
然而，此股一直未受市場關注，相信與當年透過介紹方式在港交所上市有關。
截至週一錄得最大成交量的年份為2020年約619萬股，相對2020年底，已發行股數約26.09億股，就算假設全部成交均為換手率僅一次，佔比只有0.24%，連5%也沒有，實在是極低的成交量，可見此股長期處於交投淡靜狀態。
集團於9月19日傍晚發布的公告顯示，將進行一般授權配股集資，按配股價上限為172元，相對預期配股規模約1.31億股，集資金額高近225億元。
但筆者留意截至今年6月底，集團的現金及現金等價物約62.95億美元，折合逾490億港元，理應沒有集資壓力；加上今次配股安排有別於常見的，故不排除另有目的。
常見做法，是以金融機構尋找承配人認購股份；今次則是金融機構安排進行公開招股，表示配股對象為大眾。
筆者認為今次配股主因不為集資，相信集團希望透過IPO，刺激在港股的交投活躍度。
值得留意，友邦保險（01299）在2010年10月29日上市，較保誠約遲半個月上市而已。現時友邦除了是恒指成分股外，亦是標普/香港大型股指數的成分股。
而早在友邦上市不足半個月的2010年11月12日，也被納入MSCI香港指數，當年已成為市值比重第三大重磅股。
若於友邦的上市價19.68元相對上市時發行股數約120.44億股，市值約2,370億元；對比在2010年10月28日保誠股價收報75.8元，市值約1,930億元，友邦較保誠市值高出不足二成三。
相信若非保誠當年選以介紹方式上市，亦可望被納入MSCI香港指數。
按本週一收市價計算，友邦和保誠市值分別約10,131億和3,748億元；按上述2010年10月底市值比較，相對升值4.27和1.94倍。
差距相信與兩者業務表現有關，單看2020年分別約賺58億和21億美元，友邦高近七成三，並且不能忽視國際資本市場地位的重要性；保誠至今沒有被恒指服務公司、MSCI或標普看上，甚麼指數成分股也不是。
保誠執行董事田弘諾（James Turner）於記者會表示，集團今次新股融資目的之一，是擴大投資者基礎及增加股份流通量，希望冀能成為恒生綜合指數成分股，並被納入「港股通」。
