值得觀察的優質藍籌工業股：創科實業

股神巴菲特的一個選股建議就是，挑選賺錢能力可在長線得到顯著提升的業務。年初獲納入恆生成分股的創科實業（SEHK：669）就可能符合這條件。創科實業的核心業務很平凡，主力設計製造電動工具，但勝在擁有護城河優勢，絕對是一檔值得觀察靜候吸納的優質股。

業務享護城河

創科實業的主力業務可分兩類，一是電動工具，包括電鑽，割草機等家居小裝修會用到的電動器材，以及職人用工具如測繪應用產品。在2018年度，電動工具的收入貢獻有近85%。第二個分類就是地板護理及器具，例如地板刷洗機及吸塵機等。

圖片來源：創科實業

創科實業的一個核心顧客群是專業級設備用家，而創科實業在這方面就享有龐大的品牌優勢，例如經營歷史將達100年的核心品牌Milwaukee。長久的經營歷史以及產品創新為Milwaukee建立了忠誠的顧客群。專業級定位的市場有著較高的入場門檻，因為專業電動工具的設計或多或少會涉及非公開使用的技術。忠誠的顧客，加上創科實業的多元品牌及產品組合，就為集團品牌帶來了較高定價能力。

投資回報理想

圖片來源：創科實業

過去十年間，創科實業的盈利能力就連年提升。相比十年前的數值，毛利率就由31.25%提升至37.24%，經營溢利率則由4.09%增加至8.65%。穩定提升的盈利表現，無異是集團品牌定價能力持續提升的最好證明。

更值得注目的是，創科實業的投資回報同樣有逾十年的平穩增長歷史，相信讓早期投資者受惠不少。穩定的投資回報，就可歸因於創科實業的護誠河優勢，讓創科實業可以持續利用自身的定價能力來提高資產回報。

展望未來，集團旗下品牌的產品升級相信仍可吸引到忠誠用家，成為集團盈利能力持續加強的推動力。遺憾的是，創科實業的卓越表現目前已反映在股價之上。現價的市帳率約為4倍，較五年平均值高出一成。有興趣投資於這增長穩健的業務的投資者，唯有靜候更好時機。

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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。Oscar Yu沒持有以上提及的股票。

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