雅虎香港財經 馬雲獲放生 阿里系哪一隻股票最值博？
近日阿里巴巴—SW（SEHK:9988）創辦人馬雲來港後，再往西班牙考察。馬雲獲得「放生」，相信阿里系整改接近完成。週三（10月20日）阿里系應聲急升。但以投資價值而言，阿里健康較阿里巴巴值博。
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筆者在《阿里破底後 騰訊會否步其後塵嗎？》指出，阿里巴巴電商業務受到拼多多（NASDAQ:PDD）及京東集團（SEHK:9618）狙擊。而阿里雲作為內地最大公有雲供應商地位，有機會被國資雲所取代。雖然阿里系整改有機會完成，但是上一次季度業績，阿里巴巴電商業務增長放緩的事實並無改變。
阿里巴巴增長接近瓶頸
去年第三季阿里巴巴的移動月度活躍用戶按年仍有12.2%增長，但去年第四季按年僅增長9.5%，第二季按年增長進一步跌至7.4%。相反，今年第二季拼多多（NASDAQ:PDD）的月度活躍客戶仍按年增長29.8%。
退一步而言，阿里巴巴的年度活躍用戶按年增長也敗給京東集團—SW（SEHK:9618），阿里巴巴今年第二季年度活躍用戶按年增長為11.6%，但同期京東年度活躍用戶按年增長為27.4%。至於阿里巴巴商品交易額（GMV）僅升15%。即使阿里系不再受到中央進一步狙擊，筆者單單看到這些數據，唯一解讀是內地電商業務增長已經接近瓶頸。除非今年11月公布的季度業績的GMV增長錄得顯著回升，筆者才會轉軚。否則馬雲獲得放生，不足以令筆者重投阿里的懷抱。
不過，阿里健康雖然寄居在天貓平台，但阿里健康增長數字卻較阿里巴巴增長數字更理想。2020／2021年度阿里健康GMV為1,232億元人民幣，按年上升47.5%。當中阿里健康的自營業務GMV為132.2億元人民幣，按年上升64.8%。年度活躍用戶超過2.8億。阿里健康交出如此強勁的增長數據，今年11月公布的截至9月底止的中期業績值得投資者期待。
阿里健康較阿里巴巴值博
阿里健康GMV增長強勁，原因之一為去年5月發改委將醫保報銷範圍擴大至互聯網首診，10月內地各部門又提出讓互聯網覆診包在醫保報銷範圍內。如此看來，阿里健康受惠國策。
何況，現時內地消費者利用互聯網購藥及看病的比例應低於整體電商的滲透率。換言之，阿里健康距離增長的天花板還有一段距離。所以阿里系接近完成整改，阿里健康值博率較阿里巴巴更高。
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