【健談匯市】歐洲前景較英國清晰（陳健豪）

歐洲前景較英國清晰

上星期美元跌至3年低位，市場焦點放在不斷下跌的美元身上，因為環球多國股市均受惠於弱美元而衝上歷史高位，環球投資者自然主觀地希望美元下跌的音樂椅不要停，只要有投資股票的投資者都享受到財富效應。截至1月9日的外匯期貨倉位就反映美元空倉大幅增加至近88.5億美元，相反看好歐元的淨長倉就創下歐元面世有紀錄以來最高的14.5萬張，市場極度看淡美元走勢。

近日美國基本因素未有明顯變化，例如CPI通脹上升令美元有加息壓力、美國債息連續幾星期上升亦未增加美元吸引力。另一方面，市場眼見環球經濟同步增長，同時歐洲央行的貨幣政策及日本央行亦慢慢撤出量化寬鬆的預期，都令市場對歐元及日圓吸引力大大提升，直接導致美元走弱。不過，筆者認為市場過份輕視歐洲央行及日本央行退市的難度，始終放水容易收水難，若參考聯儲局由收水到加息，都需要聯儲局主席耶倫用上數年時間向市場多次做管理預期，預期歐洲央行難以在今年內一刀切收水。從樂觀一面看，歐洲央行及日本央行的動作，在長期來看向市場傳遞了準備收水的方向，不過市場對收水的時間過份進取而有點炒過龍，似乎有點物極必反的味道，短線反而有需要進行調整。

要留意，這次美元跌勢主要集中在歐元及英鎊身上，相反其餘主要貨幣如美元兌日圓仍在108-114徘徊、澳元及紐元仍未能升破2017年高位，都反映走勢並不全面。在此情況下美元要單邊下跌機會其實不高，一旦歐洲或英國有任何負面消息就可以令美元出現技術性反彈，因此筆者仍維持看法，第一季前在1.23-1.25水平可先將歐元好倉分段獲利，在1.38-1.40亦屬英鎊理想食糊位。而在歐元及英鎊相比，似乎歐洲前景比較樂觀，而英國則在經濟前景及歐盟談判上風險較高，不值得再高追。

若要從基本面解釋，筆者認為更為合理的解讀，反而是隨著美國減稅、還有即將到來的基建計劃等鴻圖大計，在增加開支、減少收入的背景下，將令美國財政赤字帶來極大壓力，兩大投行就已預期2019年美國財政赤字就會抽升至1萬億美元。而在外匯世界，長線令匯率升跌的其中一個重要因素就是赤字擴大令美元傾向下跌。因此，2018年筆者仍相信美元仍未見跌而需要下跌，短線則有機會先行作技術反彈，其中歐元本月尾收盤，只要收在1.2100

上方，美元後市仍舊向下。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪