【健談匯市】9月份歐洲美國鬥多負面因素（陳健豪）

不單是外匯市場，8月份整個投資市場都相當靜局，市況平靜到有如暴風雨前夕。早前提及多種資產例如黃金、美債息、歐元、美匯指數等都處於一個相當關鍵的水平，例如金價在1,300附近高位爭持、美債息在下月初縮表在即下不升反跌至2.2%下方、甚至美匯指數在15個月低位92.5水平反彈乏力等，似乎在等待一個催化劑引導一個單邊行情出現。而傳統上歐美交易員都會放暑假，連帶美股交投都異想淡靜。

不過自上週四晚央行行長Jackson Hole年會開始，多個炒作主題慢慢浮現，加上一眾交易員歸位，似乎大有山雨欲來的味道。9月初歐洲央行議息會，央行行長德拉吉早已明言秋天將研究退市路線圖，事實上市場早見歐洲央行7月份面對技術性問題、可買的債券數量減少，令歐洲央行減買德國國債轉買意大利國債，因此在年底前宣佈將量寬水喉扭細、減少買債勢在必行，只是在9月初還是10月尾任何一次會議中宣佈而已。歐央行後又到聯儲局議息會，市場解讀為央行在9月會宣佈縮表細節，而9月尾德國又有國會大選，都對歐元兌美元短線影響甚大。至於中線方面，歐元兌美元因經濟明顯持續改善、例如失業率由2014年的11.5%大幅減少370萬人至2009年2月以來最低的9.1%; 國內經濟增長亦由當時1.1%明顯上升至最新的2.2%，通脹雖然未達央行目標2%，但亦由2014年的0.4%回升至1.3%，都為歐元中線看好提供證據。在此背景下，預期歐元再難出現急跌誘因，預期調整至1.14-1.15水平或已出現買盤重新買入。

雖然筆者預期美匯指數能成功守住92.5而出現技術反彈，但美元能否大升仍有太多負面因素。首先市場對聯儲局加息半信半疑，在聯儲局幾位巨頭: 副主席費希爾、杜德利及喬治先後開腔支持加息下，12月加息機會仍只得37.6%，反映市場你有你講、我有我唔信的情況，對美元支持作用不足。加上美國總統特朗普仍面對內憂外患，對外有跟北韓時而緊張的關係，對內就面對管治危機的風險，而9月份國會將會面對稅改、新一年的財政預算案甚至發債上限又到期等政策上的危機，都足以令市場不敢對美元過份看好，今年美元要收復貶值10%的結局似乎難度甚高，9月份在雙方鬥多負面因素、海軍鬥水兵下，美匯指數最樂觀只可反彈至95.8水平。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪