【勢股吾到】九倉分拆 大孖沙重組加鞭（李家謙）

由第二、三代掌舵人吳光正吳宗權（圖）父子設計的會德豐(020，九倉之控股公司)系的重組，揭開新序幕本港大型地產商九龍倉(004，下簡稱九倉)完成出售虧損連年的有線寛頻(1097)後，上周宣布擬分拆投資物業資產上市，總值逾2,300億元，刺激股價創出80元的歷史新高，意味由第二、三代掌舵人吳光正吳宗權父子設計的會德豐(020，九倉之控股公司)系的重組，揭開新序幕，這是繼李嘉誠的長和系完成世紀重組後，努力執靚系內上市公司的另兩位大孖沙。那麼，緊接下來輪到哪位地產富豪會理順上市王國，讓下一代順利接掌千億生意呢? 新世界發展(017)系正慢中有秩地重置資產，而新鴻基地產(016)系則最有機會從後趕上。

九倉上周公布中期業績後宣布，已向聯交所提交建議，以介紹形式分拆全資附屬公司「九龍倉置業地產投資」獨立上市，建議已獲聯交所批准，正準備向聯交所申請批准「九龍倉置業地產投資」的股份，在聯交所主板上市及買賣。「九龍倉置業地產投資」將持有一個由海港城、時代廣場、荷里活廣場、卡佛大廈、會德豐大廈及The Murray等六個本港優質投資物業組成的組合，樓面面積達1,100萬平方呎，總值逾2,300億元，每年營業額逾130億元，亦將持有九倉擁有72%權益的上市附屬公司海港企業(051)。完成分拆後，九倉將集中於內地投資物業及發展物業、香港物業，物流和酒店管理。本港樓市目前處於史上最高，吳氏父子此際分拆投資物業資產上市，就是把九倉一分為二，釋放潛藏多年的市場價值，大股東固然是大贏家，對小股東而言，獲派發「九倉置業地產投資」的股票，以市價出售，不再是大部分折讓地產股的「睇得唔食得」的窘局。

九倉分拆 一石二鳥

「九龍倉置業地產投資」上市後，吳氏依然是其控股股東(吳氏持有會德豐60.81%股權，而會德豐則控制61.03%的九倉)。與此同時，會德豐日後無論增持還是私有化市值急降的九倉，大大降低了難度和資金投入，可謂收一石二鳥之效。

另一華資大孖沙鄭家純鄭志剛父子旗下的新世界發展(017)，則早於2009年已開始「執」系內資產，包括先把大福證券(665，現稱海通國際)出售予A股上市的海通證券(滬600837)。其後，新世界花了兩年時間，成功私有化了從事內地房地產的新世界中國(917，已除牌)。今年，新世界第三代話事人鄭志剛又出招，提出私有化新世界百貨中國(825)，倘成事，鄭家在港上市的新世界系，主要剩下地產發展的新世界發展及綜合企業新創建(659)，新創建從事能源、水務、公路、運輸物流、港口及金融等業務，釋放價值的最佳方法，離不去高價出售套現或者伺機分拆上市，相信曾做過投資銀行的鄭志剛心中有數。

緊盯新地新世界系

新鴻基地產大股東郭氏兄弟的官非塵埃落定後，有重新整理系內公司的誘因和現實，包括近年業務走下坡、多番被市場憧憬賣盤的路訊通(888)、於2012年轉主板告吹的新意網(8008)會否捲土重來、及電訊資產數碼通(315)會否成為市場併購獵物。

值得留意的是，新地的收租物業資產豐厚，截至去年12月底止半年收入108億元，盈利高達82.7億元，以全年推算，收入和盈利料遠高於「九龍倉置業地產投資」，多年來，新地從未把該項資產以REITS或其他方式分拆，惟一旦啟動此重組行動，控股公司新地的股價，絕對有機會變成九倉勁升的翻版。

李家謙

證監會持牌人，未持有上述股份。

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