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【呂志華手記】五窮六絕七更傷？（呂志華）
．鑑於環繞第三季度的不明朗因素沒法在短期內消除，故相信第三季港股仍以反覆尋底為主。幸而港股經過近半年下跌，技術上現已處於超賣，應可支持一次短暫的反彈回升。但由於特朗普個人完全操控環球股市升跌，這種｢人為市｣還是避之則吉的好。
市場的智慧不由得你不膺服，香港股市果然是「五窮六絕」，恒生指數這月裏從月初的三萬一千五百點開始，反覆下跌至執筆時的二萬八千五百點，整整跌了三千點，創出今年全年新低。港股的表現，不就是應驗了五窮六絕的魔咒嗎？
總結今年上半年，香港股市可用「樂極生悲」來形容。一月時，港股牛氣衝天，恒生指數一個月就上升了四千點，是近十年首見的現象。可惜美聯儲局加息，美長債孳息率大升，資金流向避險市場，令環球股市驚惶狂瀉，恒生指數跌到二萬九千點方才喘定下來。接着，特朗普宣布對歐美以及中國開徵懲罰性關稅，全球股市又再展開新一浪跌潮至今。
中美貿易戰仍主導市場升跌
上半年港股焦點先息口後中美貿易戰，踏入第三季，港股市場的焦點又會在哪裏？相信中美貿易戰仍是大市升跌的指揮棒。目前中美雙方互不退讓，美方自恃彈藥充足，恫嚇說若中國採取不公平報復行動，會再額外加徵一千億美元的中國進口商品關稅。至於中方則恃着擁有十三億龐大人口市場，也是全球第二大經濟體，無懼與美方｢一戰｣。
上週四，中國國家主席習近平對二十多位多來自歐美大公司的ＣＥＯ強硬回應美國的貿易戰，表示北京將無懼一切予以回擊美國的貿易關稅措施，並引喻西方人說如果別人打你左臉，你也要把右臉送給他打；但在中國文化中，則是以牙還牙、以眼還眼。換言之，習近平清晰表明這場貿易戰是打硬的了，如果特朗普以為中方識時務，那肯定是計錯算盤。
七月將是一個極關鍵的月份，因為中美雙方訂定首批開徵關稅生效日期為七月六日，若雙方懸崖勒馬最後一刻叫停，重開談判，全球股市定必應聲急彈，反之特朗普若一如所言再加碼一千億，港股勢必大瀉。然而決定股市生死只落在特朗普一人手中，而此人反口覆舌、難以捉摸，我們沒法分析，所以對這種｢人為市｣亦沒法評估。
不過圖表上，港股已跌穿了三萬二千點至二萬九千點的盤踞底部，技術性走勢全面走劣，量度這型態最小跌幅，有可能會下跌到二萬七千點甚或是更低水平。移動平均組合方面，大市不但處於二十日和五十日平均線之下，二百五十天平均線亦於近日向下跌破，這情況乃近兩年來首見，港股理論上已進入熊市階段。所以，中期後市港股在這淡勢未逆轉前，是不宜樂觀的。
息口美選舉左右第三季市場
除了中美貿易問題外，美息去向也是市場另一關鍵因素，雖然市場近期焦點轉移，但息口變化影響資金成本，也影響資金流向，我們不宜掉以輕心。今天聯儲局已加了兩次息，下半年估計仍將加息兩次。
近期美元處於強勢，減輕美息上升壓力，但預料聯儲局仍然依照原定計畫加息，防範過分寬鬆的貨幣政策引發通脹重臨。所以下半年再加兩次息是合理預期。雖然市場對加息已作充分準備，但相信在加息的月份市場仍波動不安。
至於香港，由於過去年半以來均沒追隨美息走勢，息差已導致資金流出港元體系，看來香港加息已無可避免。港息上升對危如累卵的樓市影響可大可小，對疲乏的港股亦可能百上加斤，加上香港股市跟跌不跟升的特性，預期加息對港股的衝擊較大。
還有，美國十一月的中期選舉，第三季度末將拉開戰幔，屆時市場肯定隨着特朗普的選情上上落落，尤其是中美貿易問題若仍未解決，特朗普選情的影響力將等同中美貿易問題。屆時市場變化同樣是不可預測。
鑑於環繞第三季度的不明朗因素沒法在短期內消除，而且利好因素暫時缺乏，故相信第三季港股仍以反覆尋底為主。幸而港股經過近半年下跌，技術上現已處於超賣，應可支持一次短暫的反彈回升。但由於特朗普個人完全操控環球股市升跌，這種｢人為市｣還是避之則吉的好。
五窮六絕，七月是不是更傷？
