【對沖心經】瘋子嚇壞股民？（錢志健）

一、瘋子與騙子

周三（9 日）早上，美國點票期間，當宣布希拉莉（Hillary Clinton）失守俄亥俄州與佛羅里達州這兩個重要州份時，大市急速下調。共和黨特朗普（Donald Trump）真的那麼嚇人？當花落誰家定案，近乎24小時的電子盤明顯瘋狂地平倉，形成上升壓力。

美國東岸時段，周四（10日）開市，道指試闖歷史新高。摩根大通股價亦創新高。華爾街大行有預設的政治立場，分析員就要你恐慌，認為特朗普上場股市大崩跌。實質只有大波幅沒有大崩潰。本周總統大選芝加哥波幅指數（VIX）單日成交量亦創歷史新高，263,663張數，投資者使用波幅工具漸趨成熟。

二、香港與中國

周四東岸時段的早上11點，美國總統奧巴馬（Barack Obama）與候任總統特朗普在白宮會面。兩種截然不同的風格，本以為共和及民主兩黨必然併個你死我活。就是因為有民主制度，希拉莉的落選宣言也說要修補社會撕裂。奧巴馬說到八年前小布殊（George W. Bush）同樣希望政黨交替順利。

特朗普一句：「We must unify our country」（我們必須把國家團結），快將卸任的奧巴馬總統，知道選舉結果後表示：「We Americans are all on one team」（我們美國人同一陣綫）。另一邊廂，回望香港現時境況是社會嚴重撕裂，特首梁振英作為「特區之首」，又學到幾多處事要平庸的藝術？於筆者而言，人大釋法凌駕香港法律實在遺憾。香港人不是出來撐議員，而是要出來捍衛香港得來不易的法治。

香港沒有到處「港獨」，梁特無中生有，為了連任做這場大龍鳳，是陷香港人於不義。另一邊廂，胡國興大法官到現在還未完成放棄英籍，入紙競選特首前必須做好，祝他好運。

三、泡沫與爆破

CNBC訪問投資者大選期間的操盤策略，有人說要操作比市場波幅更大的股票。有散戶在訪問提到娛樂串流技術公司Netflix（NFLX），這隻超過300倍PE的股票，當然可以歸納在此領域。升跌也急速，沒有股息派發，這是一撮人炒賣的喜愛。

科網股自2000年爆破已16年，然後再創新高。經驗告訴我們，高增長股票不可能長期維持現狀。蘋果也變了大藍籌，必須了解市值（Market Capitalisation）也無可能無限大地膨脹。操盤人必須了解產品的結構性調整，掌握市場節奏，才判斷入市或沽出。

 

作者：錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管，目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合，主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope，盼望在金融圈外做有意義事情，作另類贏家。