【投資必修課】股票價格是如何確定的?

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【投資必修課】股票價格是如何確定的?

價值投資大師亦是股神巴菲特老師Benjamin Graham曾說過,股票市場在短期內是一台投票機,但從長遠來看,是一台稱重機。大家有買股票,有否想股票是點定價?

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一旦一家公司在股票市場上市,其股票開始在交易所交易,股價就由供求關係決定。但是,從長遠來看,股價是由企業的財務狀況決定的。

我們不可能準確預測一隻股票會在什麼時候的準確走向,但可以研究股價變動是如何運作的。

股價是如何運作的?

從首次公開招股(IPO)開始,公司與投資銀行合作,在公司上市時設定一級市場價格,即IPO上市價。該價格是根據機構投資者的估值和需求確定的。

在首次公開招股之後,股票開始在二級市場交易,即證券交易所,例如 紐約證券交易所(NYSE)或港交所(SEHK:388)。這就是我們作為投票機進入市場的地方。

對於交易量大的股票,特別是市值大的熱門股,好像騰訊(SEHK:700)及美團(SEHK:3690),每一方都有買家和賣家不斷地出價,如機構投資者或個人等。如果買家多於賣家,價格就會上漲。如果賣家多於買家,則會發生相反的情況,股價會下跌。

這就是Benjamin Graham稱市場為投票機的原因。在逐秒的基礎上,股票的價格反映了當前買家願意支付的價格和當前賣家願意接受的價格。

事實上,任何商品的原理都是一樣的:價格由供求關係決定。

什麼決定股價

現在讓我們進入稱重機部分。從長遠來看,股票價格由企業的盈利能力決定。請記住,股票是公司實際業務的一部份擁有權。因此,生意越好,股票理應就會越好越具價值。

股神巴菲特就講過,一隻股票的價值是它在整個企業生命週期中賺取的現金流的貼現價值(discounted value)或內在價值。為了獲得企業的估值,他將估計企業未來的收入金額,然後對未來幾年進行貼現,因為現在的錢比你以後能得到的錢更值錢。

然而,股票通常會偏離該估值。如果交易價格低於該價值,則被視為被低估。如果現在的交易價格更高,則認為該股票被高估了。

最終,隨著市場根據企業的盈利能力權衡股價,股價會恢復到內在價值。希望通過購買被低估的股票和做空被高估的股票來,利用這些偏差的投資者被稱為價值投資者。

不過,對絕大部份投資者就不要做空了。在香港市場雖然都可以沽空,但要券商有提供相關服務,而且需要先借貨,不能無貨沽空。在美股就不同,投資者可以裸沽,所以在進行美股交易時要格外注意這一點,不要落錯盤,犯下低級錯誤。

市值如何發揮作用

股票的市值等於總股數乘以股價。許多股票發行更多股票來為業務提供資金,因此重要的是基於市值而不僅僅是股價。

發行的股票越多,您擁有的業務的一小部分就越少。因此增發股票多數不利股價,除非是由重量級投資者買入,或要溢價發行新股。

另一方面,如果企業回購股票,則您的每一股股票的價格都需要上漲以維持相同的市值。只要股價沒有被高估,股票回購通常會受到股東的歡迎。

騰訊及小米(SEHK:1810)近日都有進行回購支持股價。但回購能否支持股價,很重要看有沒有足夠大的回購計劃金額。

利用PE去衡量估值

對於一般投資者多數不會懂進行全面的貼現現金流分析,市盈率(P/E)成為有用的估值指標之一。

計算方法是將股票價格除以每股盈利。在大多數金融網站好像Yahoo財經和公司的業績報告中,每股盈利是一個現成的數字。

不過,單看PE比率本身並沒有多大意義,所以需要將它與歷史或同業數值進行比較。如果歷史市盈率遠高於目前的市盈率,反映值得買入,但當然要配合現時業務狀況去分析。概括來說,價值投資者傾向於尋找市盈率較低的股票。

最後建議

短期內,股票的價格很容易受到市場情緒的影響。但是從長遠來看,聰明的投資者會看到長遠價值。因此,最好的投資方法是找一些被低估,而現時又獲市場投票看好股價重新開始上升的股票買入。

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