【股市新談】今次藍籌的入選股如何部署呢？（彭偉新）

每次恒指進行季檢，市場總是有一番的炒作，主要是因為市場投資者相信在股份加入為藍籌後，有不少的被動基金需要在市場上買貨以令到基金經理自己所管理的基金表現不要跑輸相關的參考指數，因此，在換馬的日子便會見到有大量的買盤追入相關的入選股，若果有被剔出的股份的話，則有大量的沽盤拋售相關的股份，所以，市場便認為這是一個很好的賺錢機會，先行在市場上買入相關的入選股，又甚至更進取的投資者會沽空被剔走的股份，希望在指數轉換日之前一日，會有大量的買盤推高入選股，並有大量的沽盤推低被剔出的股份，投資者便可以利用該機會獲利。雖然這種做法在理論上可行，但一旦市場上有大量的投資者進行相似的投機行為，情況便可不一樣。

現時市場上由於消息的透明度明顯較以往為高，加上市場上可供投資的產品種類愈來愈多，例如市場上有很多不同類別的投資報告、又或者有很多可以取代正股的投資產品，可以讓一些機構投資者在正式公佈入選股或剔出的股份之前，可以用一些衍生工具來鎖定一旦成份股改變時，對機構投資者本身的實際影響，所以，近幾年當恒指服務公司公佈成份股有改動時，入選股份在變動前最後一刻的升幅已經沒有像10年期那裡明顯，主要是大部份的機構投資者在公佈前或公佈後便已即時作出相關的部署，而毋須在最後一刻才蜂湧地進行，的確省掉了不少不必要的成本。

至於今次恒指成份股的入選股萬洲國際(0288)可以說是波折重重，主要是集團在2014年8月上市前，曾因為反應不佳而一度中斷上市計劃，其後終於在8月5日以6.20港元集資29.5億港元上市，不過，上市後股價一直無表現，雖然股價在上市後首兩個月仍然能穩守在上市價樓上，但由2014年10月跌穿招股價後，便開始維持了長達19個月的「潛水」階段，雖然價在2016年5月曾升返招股價，但在其後的9個月內繼續在招股價水平浮沉，而到今年3月才真正的形成上升走勢至今。如果投資者在公司上市時以上市價招股，又或者在上市後兩個月內購入，便捱了近28個月才能真正返回招股價之上，所以說長期持有該股的投資者在公司獲得恒指服務公司的肯定，真的是笑逐顏開。

雖然萬洲國際旗下有多個非常有的食物品牌，包括內地「雙匯」及美國「史密斯菲爾德」，理論上也是個很有品牌價值的公佈，內地投資者應該會對該股份很有投資興趣，甚至有投資者可能會把上一隻加入恒指成份股的吉利(0175)在入選後的股價表現去預測萬洲國際未來一年的股價表現。但筆者相信該可能性不會太大，尤其是集團主要的生意仍然以美國為主，而預先包裝的肉類與新鮮豬肉的佔比分別為51.4%及42.6%。萬洲國際日前公佈今年上半年純利按年上升1.09%，只派息5港仙下，在毛利率及純利均較低下，根本不會吸引到投資者作長期的持有。縱使機構投資者可能在初期要購買較股份來符合成份股的比重，但之前要靠現有的盈利增長動力的話，仍然是無法有相似的表現，所以，筆者並不建議投資者在現水平高追，尤其是筆者相信在萬洲被公佈成為成份股後的一段短時間內，不少之前博萬洲會成為成份股的投資會先行獲利，所以股價的升幅或會有作出調整的可能，投資者宜小心處理。

京華山一研究部主管