【股市新談】天平道合細細隻爆發力大（彭偉新）

內地汽車行業在過去十年出現了「天翻地覆」的改變，而汽車已由過去的奢侈品漸漸變成了必須品，特別是內地經濟近年起飛，人均收入由2010年的4,560美元上升至2017年的8,800美元，年複式增長率達到9.8%；另外，2017年全國居民的人均可支配收入已升至25,974元人民幣，較2010年時的19,109元人民幣，年複式增長率亦達到4.48%。數字支持中國已經成功地進入小康階段，因此，居民對於汽車的需求，已不單是代步的交通工具，而是身份及高尚生活態度的象徵。因此，高檔進口汽車的銷售量即使面對20%至25%的進口關稅，過去7年仍維持在平均114萬部，反映出內地居民在可支配收入上升下，對進口汽車的需求只會與日俱增，尤其是內地已公佈由7月1日起，內地汽車的進口關稅會由現時的20%至25%減至15%，相信部份之前因為進口稅而未有選擇進口車的內地居民，有機會「轉投」進口車行列。

在預期內地居民對汽車需求持續增長下，以及內地將會降低進口汽車的關稅下，進口車的增長會明顯加快，因此，進口車的生產商或在內地的汽車代理商，必定會加大在內地汽車展銷會的資金投放，以增加內地居民對品牌的認識，以及對新款汽車功能有更深入的了解，所以，汽車展銷會及展覽業務將會是前景無限的行業。

周五中午截止招股的天平道合控股(8403)，便是在內地經營展銷及展覽業務。集團主要為國際著名車企在北京、上海、廣州、天津、成都為40個城市舉辦大型展銷會及展覽。根據集團的財務報表，2017年集團為汽車客戶統籌及管理的全部展覽及活動，佔全年財政收益接近九成，客戶主要為國際知名汽車品牌包括林寶堅尼、德國大眾汽車及其他德國及意大利汽車品牌，並已擁有超過8年的相關經驗，可見已與相關客戶建立了穩固的關係。

根據沙利文行業報告，內地汽車市場中的進口汽車品牌集中程度頗高，以總銷售額計算，首三大的國際汽車品牌已佔市場份額的50%，而內地整體的展覽服務將會有強勁的增長，而2013年至2017年期間的年複式增長率達到22.4%，增加至809億元人民幣，展覽總面積及總收益預期會在2017年至2021年期間分別達到年複式增長率9.0%及9.4%，相信可以為天平道合控股帶來更大的增長空間。

集團在今次的招股共發售5億股，其中公開發售只有5,000萬股，按每手2萬股計算，發行量為2.5萬手，而更只有2,500手股在公開發售中進行，餘下部份則屬於國際配售。由於每股的招股價為0.12元至0.16元，入場費為3,232.25港元，在股價設定在較低水平及每手為2萬股下，整體的流通性明顯較低及容易炒上，特別是這一類集資金額規模較細的創業板股份，上升的空間更是非常高，股價分分鐘有倍數的升幅。因此，投資者不妨小注入飛，若成功獲得分配一手的話，分分鐘可以吃一餐很不錯的燭光晚餐。

圖1：內地汽車銷售數據擇要

年份	本地汽車 (萬部)	進口汽車 (萬部)	進口汽車 (億美元)
2010	1,130.00	81.36	306.39
2011	1,850.50	103.89	430.88
2012	1,930.60	126.59	475.52
2013	2,198.40	119.54	489.74
2014	2,349.20	142.6	609.13
2015	2,459.80	110.19	450.88
2016	2,802.80	107.7	449.44

資料來源：中汽協

京華山一研究部主管