雅虎香港財經 【股市新談】山東國信盈利前景佳（彭偉新）
今年港股持續上升，除了騰訊(0700)以外，內銀股及內險股在推升港股扮演著非常重要的角色，主要是因為銀行及保險企業是內地實體經濟的主要資金渠道，所以當市場看好內地經濟前景時，內銀股及內險股便是最受惠的板塊之一。不過，內地的金融系統中，除了銀行及保險企業外，其實信託公司亦是另一類非常重要的角色，尤其是在以前保險業未有如現時發展蓬勃時，每個重要的省、市都會由政府牽頭成立當地的信託公司，為地方政府處理投資及融資的需求。
而正在招股上市的山東省國際信託股份(山東國信)便是屬於這一類的金融企業，集團股東是擁有山東省背景的魯信集團，而魯信集團是山東省政府其中一個最重要的投資、融資平台，因此，集團的發展前景基本上是聯繫於山東省的未來投資及融資需求。以國內生產總值(GDP)計算，山東省為中國最富裕的省份之一，在過去五年間，山東省的GDP一直穩佔全國前三位，而2016年更達到6.7萬億元人民幣，因此，山東國信在戰略地位上正好擁有地利的優勢。
山東國信除了受惠於山東省經濟增的高速長外，最主要的是在內地過去30年的開放下，集團持續地按市場的發展而作出變革。集團除了為山東省政府提供投資及融資服務外，已逐步發展為一家提供綜合金融及財富管理服務的企業。集團主要的兩大業務範疇為信託業務及固有業務，為顧客提供種類豐富的信託產品以滿足其融資、投資、財富管理及傳承的需要；另外，集團亦專注於把固有資產配置於各個資產級別，以作出長期的戰略投資部署。由於集團現有的管理層及現有員工場擁有豐富的工作經驗，其中除了集團董事長持有金融服務業超過26年的工作經驗外，集團的高級管理層團隊成員平均接有20年的相關工作經驗。約有23.8%的員工持有學士學位，另外71.3%的員工更持有碩士或博士以上的學位，因此，集團的整體員工質素得以仗傲視同群。
由於集團的員工質素較高，合時的營運策略持續為集團帶來盈利的改善，同時在強大的管理團隊下，有能力全面有效地進行內部監控及風險管理，令到集團今年由年初至5月31日止的首5個月經營收入由2016年同期的3.776億元人民幣，上升至今年的6.542億元人民幣，升幅達到73.2%；至於股東應佔純利則由2016年首5個月的2.829億元人民幣增加至今年同期的3.998億元人民幣，增幅為41.39%。而另一個用作判別金融機構營運好與壞的標準顯示，集團的資產總值由2016年底86.48億元人民幣增加至2017年5月31日止的100.52億元人民幣，期間增長幅度達到16.2%，而同期內地上証指數的回報率為-2.8%(由3,103點跌至3,016點)，反映出集團在經營上的表現超卓。
而山東國信除了紮根在山東省之外，已在北京、青島、上海、廈門、南京、長沙及西安等地設立業務部，而集團自2017年5月31日止，已經與全國31個省、市及自治區的第三方進行業務來往。以信託資產總額計算，山東國信在全國擁有地方政府背景的信託公司中排名第六，而在全國所有的信託公司中排名第二十五。按資本實力、風險管理能力、增值能力和社會責任的綜合評級，山東國信獲最高評級「A級」；另外，山東省財政廳對山東地方金融機構的評價，山東國信亦獲得最高評級「AAA」級，可見集團在內地的盈利及風險控制等整體的評級非常之高。
集團已開始進行招股，發行共6.47億股新股，每股招股價為4.46港元至5.43港元，最多集資35.14億港元，集團已獲5名基石投資者認購1.85億美元的股份，基石投資者包括濟南金融控股、工銀資管、山東發展投資控股集團、招商銀行及山東國惠投資，若果以中間價計算，佔發行規模約45%。以基本因素而言，山東國信的投資價值不會低於現時在港交所上市的內銀股，由於市場的閒置資金仍然充裕，除了有利山東國信未來的業務增長外，相信上市後會在資金追捧下有不錯的上升空間，建議投資者可以用招股價認購。
京華山一研究部主管
