【股市新談】港股指數大波幅歸咎於近日低成交（彭偉新）

港股近日走勢仍然以反覆偏弱為主，尤其是恒指在上周四及周五連續兩日的走勢均明顯大波動，的確令到不少投資者難以看準機會。尤其是上周四港股在毫無先兆的情況下高開，而恒指更突然上升了近300點，升上全日最高位22,787點，不過，升幅隨即明顯縮窄，更到收市時倒跌10點，形成了明顯的單日轉向走勢；而周五港股更受到內地多家券商股因兩融業務「違規」被立案調查，拖冧恒指超過400點或1.87%，更跌至接近全日最低位收市。港股走勢反覆本來屬於很正常的現象，不過，筆者認為港股在上周的兩日大波幅市中，完全無法顯示出港股是屬於成熟的市場，基本上與很多發展中的市場相似。所以，在過去的一周中，除非投資者能夠很準確地看淡，否則在上周四及周五便要連續喻了兩頓悶棍。

港股雖然由9月29日低位20,368點水平開始作出反彈後，港股曾進入了橫行的整固局面，不過，整體走勢仍然以偏弱為主，尤其是恒指於反彈後升上最高位23,423點水平後，便一直見阻力，尤其是恒指仍未能升返100天線以上，令到恒指持續受壓。而這種偏弱的情況的部份筆者已經在之前的提過，亦曾預期過恒指在年底前無動力可以升破23,000點，又甚至升抵24,000點水平。不過，還是不再在此重提，否則被人批評是「輸打贏要」。

而筆者想指出的是，港股現時的大波幅下，令到投資者更難判別後市走勢，尤其是現時的港股走勢大部份仍然是以炒即日為主，基本上無太多的投資者願意持貨太長，而且市場上的機構投資者似乎在年中內地股市急跌後，大多數年初所賺到的盈利均被抵銷得七七八八，又甚至已經盈轉虧，因此，在市況難玩下，投資者都不願意再作短期的部置。雖然今年12月歐洲央行會有很大的機會進行大規模的量寬；而且市場亦相信人民幣有機會被納入IMF的SDR籃子內，市場仍然是充斥著「利好消息」，不過，港股在上周四及周五的跌勢完全是一觸即發，市場上的「利好因素」完全起不支撐大市的作用。

筆者認為主要的因素是市場上的機構投資者在市場上找不到對手，可以隨意在低成交額的股市中舞高弄低港股。尤其是過去兩周的港股成交額平均每日只有670億港元，只要有一筆資金在期貨市場上作出單向式竹旳操作，恒指根本無可招架，所以，現時要評估港股在未來的一短期內的方向，其準確度會大打折扣。但由於上周四及周五連續兩日的走勢來看，周五港股若果純是因為內地券商因融資業務而被立案調查的話，港股全日跌的420點的確是有跌過龍的情況。所以，港股的相關股份未有跟隨其內地券商及出現急跌，是最正常不過的事。筆者仍然認為港股暫時只會在22,100點水平附近徘徊，尤其是所謂的人民幣會入SDR，相信主要只是個炒作借口，即使能夠成功成為SDR的貨幣，各國是否會即時增加人民幣為儲備貨幣，仍然是言之過早。而且人民幣升值對中國貨品的出口是不利的，因此，人民幣的確是無理由在SDR的公佈後仍然維持偏強的走勢。所以，筆者仍然是那一句，現時已知的因素的確無理據可以把恒指推高過23,000點以上水平。

 

京華山一研究部主管