【股市新談】股市走牛真的是抑制房價的好方法嗎？ （彭偉新）

內地A股走勢在臨近農曆新年期間明顯轉弱，主要相信是因為內地居民在新年前有不少的資金需求，以及在內地欠缺利好消息下，大市即使想進一步上升，亦無力作出強勁的反彈，尤其是當內地股市仍然是以散戶為主的市場下，散戶不一窩蜂地入市，整體大市可以上升的空間便變得非常有限，因此，近期不論是上証指數或是深成指數的走勢都出現了較明顯的回吐壓力，即使在中央大力打擊資金外流、又甚至內地新公佈的經濟數據仍然向好下，仍然難以支持整體內地A股有進一步的上升動力。

由於股市回落並觸及主要的支持位是中央作出「護盤」的大概率事件，因此，不少的內地傳媒在近日內地A股回吐下，筆者發現內地傳媒開始又再「發功」進行護盤，不是說A股今年「開門紅」有利後市；又或者說今年是內地慢牛的延續，可以繼續大升，又甚至說由於中央要打壓房地產的升勢，最有效的方法便是「讓股市上升」，以吸納內地過剩並有機會返回房地產市場的資金。雖然在內地股市升的確可以把過剩的資金吸納，「瓦解」其他的資產泡沫，不過，當股市上升下，資金過剩的問題只能作短期的解決，尤其是在資金由一個市場流向股票市場時，資金的規模會因為股市上升而最後進一步擴大，假設有2,000億人民幣的資金由房地產市場流入股市之中，當股市的規模上升30%的話，原有的2,000億人民幣資金便會被倍大為2,600億人民幣。

由於股票市場的流通性會較房地產市場的流通性為高，因此，當股票市場吸納了市場上原本的2,000億人民幣額外資金，並把資金增大至2,600億人民幣，而且很快便可以從股票市場中套現的話，其實反而未有解決到市場上流動資金過多的問題，反而進一步的把情況惡化下去，因此市場上多出的資金在股市升得太多時，會有機會先行作出回吐，令到市場上的剩餘資金的金額更多，到時若果樓市未有回落，反而有機會再吸引資金由股市流返房地產市場，到時只會令到房地產市場的失衡情況更為失控。

所以，筆者認為「讓股市升」不會是真正可以抑制房價的好方法，尤其是內地的閑置資金實在太多，而投資者又不停的在不同的市場上去發掘機會，若果中央對內房的政策稍為放鬆的話，股票市場的牛市會為日後的房地產市場提供更多的「彈藥」，所以，現時靠股市進入牛市中來壓抑房地產市場，無疑只是服「砒霜杜老虎」的方法。而最效的方法其實是盡快推行全國物業實名際，這樣，既可以為日後推出物業稅舖路，亦可以更有效地打擊洗黑錢的活動，令到市場上的閒置資金不會令到某個別市場出現系統性的風險。

 

京華山一研究部主管