【股話家常】中港通為何沒上限 （鄭家華）

上周估計，恒指升上23000點之上，應該不會有太大難度，言猶在耳，恒指就在周二（16日）升上23000點。但當日收巿後的傍晚時分，內地傳媒即報道 國務院已正式批准深港通放行，及至當晚9時多，港交所（00388）行政總裁李小加舉行記者會宣布，深港通已獲得兩地相關監管當局放行。

碰巧約一周前，李小生在港交所中期業績答問會上，對深港通何時成事上說了一句：「沒有消息，證明消息愈來愈近！」這是否涉及優先披露股價敏感資訊，則有待全職監管的另一方去判斷了！

折讓國企H股受惠

但筆者得承認，是次深港通官方放行，從第一個照面而言，是既有折扣，亦有一些從前不敢想像的內涵值。有折扣的，是指官方並沒有說，此事會於11月底前一定開通，反而是說了一句籌劃時間，最長可能要4個月。如此類推，深港通最遲可能要到12月19日，才會正式通車。

這個日期並沒有比中國證監會和多位財金官員所說，年底前一定開通的說法早了多少。但有一個新亮點，是完全在筆者意料之外的，那就是包括原先的滬港通在內的中港互聯互通，將全面不設累積上限（Ceiling）。

這點叫筆者意外，是因為雖然人民幣兌美元，近一周算是有點反彈，但以過去一年半走勢而言，基本上都是不斷貶值。國家在最新措施中，不對兩地資金流向設上限，一年之內將相對有利港股。

單純從保存購買力角度看，筆者相信內地資金將買入有一定派息和折讓的國企H股，以作為對沖人民幣下行趨勢。以四大國有銀行H股為例，基本上股息率由5%到 6.5%皆有之，而大部分沽一股A股，就可買到1.5股H股，任何稍微擔心人民幣貶值的A股投資者，都有極強誘因透過港股通換馬。

監察民間資金外流

叫人奇怪的，反而是一直着緊人民幣貶值及資金外流的中央，為何忽然有此豁出去的一着？筆者可想到的原因包括，人民幣將成為國際貨幣基金會（IMF）的特別提 款權（Special Drawing Right, SDR）貨幣，中央希望並預期為此持有人民幣的其他央行，全透過此機制買入A股，以抵銷民間外流香港的壓力。又或者中央認為，反正民間都會透過其他渠道外 流，倒不如透過港股通正式監察。況且，內地投資者透過港股通買貨，終極沽貨時，也要兌回人民幣回國內，並不構成終極流失！

作者：鄭家華

興業金融證券投資服務董事總經理，從事投資行業超過20年，為香港財經評論家協會創會會員。20歲前放洋亦崇洋，2000年後漸覺洋方子不對，入讀科大於北京辦的EMBA惡補國情，愛發掘中小型股份，愛寫作遊歷。以人文看投資，用投資解讀生活。