【胡思胡想】穩定市場≠推高股市 (胡孟青)

早前，彭博一篇有關香港回歸20周年，中央擬定計劃穩定本港股市的報道一出，即時叫市場雀躍，有如在身壯力健、龍精虎猛期間，再注下一道興奮劑。

的確，中央要支持股市，必要時就會出手，等如向市場發放股市封底訊息，開出一個相當堅實的認沽期權。但觀乎港股表現，年內累積升幅近一成半，25000點也上破了，撇除中資股的話，港股估值根本已不算低殘。因此，用股市走勢而論，港股實在談不上有需要「被協助穩定」。彭博引述的訊息若果屬實的話，會否引發更多不合理期望，將股市由穩定上升，變為急速上升？恐怕那時反效果將更大。

靠內地托市形同干預

香港回歸廿年，內地在港的經濟及金融市場影響力及話語權不斷增加，很多人認為，內地有需要保障在港的經濟利益，以防潛在金融震盪突然出現。但進一步想想，金融風險、震盪，皆源於資金不斷追逐不合理價值的股份及資產，構成了泡沫風險。環顧近年，這股資金及購買勢力，來源不是外資，而是中資。怕且，中央要維穩、要防止市場出現震盪的話，要做的是有如內地當局一樣，管理野蠻人及盲目投資行為，托市反而是極之差劣的做法。

彭博的報道，令人想起1998年亞洲金融風暴及2008年全球金融海嘯。猶記得20年前的一刻，股市慶回歸，染紅股有價又有市，未幾區內貨幣接連被沽售，一場高槓桿、高泡沫爆破浪接浪。1998年初，本港金融市場經紀行出事、百富勤事件，總之太多太多了，到7、8月，港股被雙重狙擊，印象中期時本港財金官員都未有尋求內地協助。現在累積了經驗，底子亦厚了，反而需要協助（又或內地主動提出協助），是否意味着另一種形式的干預？

市場穩定靠市場秩序

實話實說，內地久不久就會有宣傳文章及引述權威消息的報道，有意無意向市場發出正面訊息，不斷成為股民的啦啦隊。也許，當局近年成熟了，愈多「啦啦隊長」的出現，愈是好事變壞事，這亦解釋到不論近期內地股市調整、抑或是「入摩」行將檢討，內地媒體都來得低調及收斂。反而，外媒有時更見得火上加油：一帶一路峰會穩股市、回歸廿年穩港股，到底是內地太多有識之士，欲透過外媒增加認受性，抑或箇中有其它原因，實在不得而知。但外媒報道內地的消息，準繩度有多大，市場會自行判斷的。

說到底，市場穩定的根源是市場秩序，靠的是內地及本港監管機構互相合作。如果將穩定市場，一廂情願理解為推高股市，要跌的統統不能跌，當更多人存有這想法時，或者就是投資者需要細心考慮減磅的時候了。

作者：胡孟青

獨立財經評論員，人稱青姐。從事金融業工作十餘載，先後於證券行、銀行等機構任職，近年自立門戶，以獨立身份論股市談投資，以觀點獨到、作風辛辣見稱。她對弱小散戶苦口婆心，對無良大戶卻口誅筆伐，亦為投資者所津津樂道。