雅虎香港財經 【買錯卡夫亨氏？】巴菲特解釋：品牌效應已失效
零售業的轉變，正影響各個具標誌性的品牌。
巴郡的創辦人巴菲特說，這有助於解釋卡夫亨氏的問題。上個月，該公司公布了驚人的淨虧損，原因是154億美元的大額非現金減值費用，這主要來自卡夫及旗下的Oscar Mayer品牌。由那時開始，巴郡持有的卡夫亨氏股價下跌近34%，接近歷史低位。
那次投資是錯誤的嗎？
「[我們會]讓時間找出答案，」巴菲特在一次訪問中向Yahoo財經總編輯Andy Serwer說。「但於我看來，我們確實為卡夫付出了太多的錢，然而我們沒有為亨氏付出過多。」
巴郡擁有3.256億萬股卡夫亨氏，佔該公司全部股份近27%。在年初，股份價值140億美元以上。根據上周五的收市價，現在價值104億美元。而在去年的年度信函中，巴菲特表示，持股成本為98億美元。
「開始時，我們原本是非公開的合作關係，」巴菲特說。「但在我看來，我們確實為卡夫付出了太多。由於已付出了太多，現在變得無能為力。」
卡夫亨氏正面臨多方面的挑戰，包括售價較低的自家品牌（即由大型零售商出產的自家品牌）的冒起，以及消費者不再像過去那樣忠於品牌。
為甚麼可口可樂曾經在Costco貨架上消失
除了茄汁、盒裝通心粉和芝士外，卡夫亨氏的包裝食品和飲品還包括Lunchables、Philadelphia忌廉芝士、Kool-Aid、Capri Sun、Jell-O和Maxwell House咖啡等等。
在有關消費包裝品的廣泛討論之中，發現其中一項挑戰，是人們現在偏好更健康、和更少加工的食品。
巴菲特向Yahoo財經提出，另一個挑戰是大型零售商一直在建立他們的自家品牌。
「零售商和品牌之間一直存在爭拗。如果我有一個非常弱的品牌，我想進入Walmart，我將無法做到，」巴菲特告訴Yahoo財經。「但是，如果你擁有的是一些必需品，談判將會截然不同。」
巴菲特指出，由於定價糾紛，Costco曾試圖在2009年停止可口可樂上架。
「Costco的客戶忠誠度非常高，他們的Kirkland品牌，現在是一個價值390億美元的品牌。而且，它們從一個類別發展到另一個類別，它們只是在1992年開始。因此他們真正了解甚麼是品牌，」巴菲特說。「不過最終他們還是將可口可樂重新上架。」
「如果那是Royal Crown Cola，他們就不必把它放回去了。所以品牌之間始終存在著這種鬥爭，而且總會有。但是零售商和網絡，各有自己的發展方向。當中最突出的，我認為是亞馬遜革命。」
「吉列失去品牌地位令我驚訝」
這位88歲的投資者認為這是一個「新的零售環境」，有新的方式賣廣告，令消費者在品牌忠誠度方面展現出靈活性。
巴菲特說：「它不是在一夜之間發生，但它正在進行。」「人們會花數十億美元去開發品牌，和贊助電視節目或電台節目⋯⋯當我小時候，金寶湯總是和Jack Benny在一起。從事它是一間很大的公司。它建立了品牌。人們顯然很喜歡這種產品。」
他解釋說世界已經改變，現在人們更樂意的去轉換品牌。
「現在情況相差太遠。雖然你不太可能每天都在轉換品牌。但是吉列失去品牌地位讓我感到驚訝。因為男人一般不如女人般勇於嘗試。」他說。「當你還是小孩子的時候，吉列憑電視節目”Gilette Cavalcade of Sports”帶你去看玫瑰碗（美國大學的美式足球比賽）和其他世界賽。之後你人生的大部分時間都用吉列的剃刀。但是現在的情況與大約5年前已不盡相同，就像我們在那時候買了卡夫。」
巴菲特對卡夫亨氏的投資可以追溯到2013年，當時由巴菲特的朋友Jorge Paulo Lemann，以及夥伴Alex Behring和Bernardo Hees領導的3G資本公司，邀請巴郡成為融資夥伴，以取得亨氏的控股權。
「那次我們購買了價值80億美元的亨氏優先股，附帶9%的年息，但也擁有其他特徵，可以將優先股的年回報率提高到12%左右。巴郡和3G各以42.5億美元購買了一半的亨氏普通股。」巴菲特在2013年的年度信函中寫道。
當時，巴菲特承認這筆交易類似私募股權交易，但巴郡「從未打算出售該公司的股份」。
「相反我們希望買更多，而且那有可能發生，」他當時寫道。
在2015年，亨氏與卡夫合併。在此交易之前，巴郡以42.5億美元的成本持有亨氏約53%的股份。合併後，巴郡擁有3.254億股卡夫亨氏，成本約為98億美元。
「這家新公司的年銷售額為270億美元，和可以為您提供亨氏茄汁或芥末，以配合卡夫那邊的Oscar Mayer品牌熱狗。加上可口可樂，您便可以享受我最喜愛的一餐，」巴菲特在2015年的年度股東信函寫道。
撰文：Julia La Roche
內容譯自Yahoo財經
