【金錢逆經】預測鄺文記的表現 (杜柏森)

筆者個人思維上，總覺得市場上有關一線股的機會評論已經很多，正是珠玉在前，獻醜不如藏拙。反觀二、三線和新股信息不多，當中亦充滿機遇，筆者將聽到的，見到的和分析出來的與大家共享，相信更有趣味。今次，我睇好新股鄺文記(08023)，分析如下，歡迎共勉。承建商鄺文記在創業板上市，10月5日截止申請。周日市場消息話，國際配售已經超額，買家還溜出願增持口風。

 

先探討每股0.5元的鄺文記是否物有所值？能否吸引國際投資人願以更高價錢增持股份。分析如下；(1)鄺文記公司往績是年賺1,600萬，低壞賬率，市場複式增長率是4.8%，給予穩定收入行業類別，P.E.評估可達10-15倍，保守估值中位數可達2億元。(2)公司擁有長期客源業務關系，防滑物料獨家分銷售權，專業人材團隊，業務經驗，投標資格，市佔率和商譽等等，這些有形和無形資產合計起碼值2億元，(因為新加入者花2億元開業都未必能做到等同效益)。(3)若加入上市地位功能價值3億，三者合共就是7億。即是每股潛在價值是1.166元(總價值7億元/總股數6億股)，不計殼價每股亦值0.67元(總價值4億元/總股數6億股)。

有數得計；發售前投資者股份有6個月禁售期，控股股東禁售期為24個月。當中國際配售可視為不急沽的投資者，持長倉(1.5億X70%=17.5%全部股份)1.05億股。推算上市當日，實際只有4,500萬股新股(1.5億X30%=7.5%全部股份)會在市場上積極交易，對原持有重貨的國際投資者，存有巨大增持吸納，歸邊誘因。國際配售專業投資者需要到位的5,250萬元期初資金已在購買原來的1.05億股時付清，由於股票可以按貸，所以上市後新增買的股份他們就無需再動用真本，可用借貸買貨，無新資金壓力，有買貨賺錢增值誘因，正是何樂不為。

基於第二段的計算，假設有國際投資者願意用多一倍價錢(去到1元)買入大多數散戶股份，其總平均每股成本價才是約0.65元，仍是處於內在價值合理價位，(計算方法如下：以1.05億股買價為0.5元，總值是5,250萬元，0.45億股街貨買價1元，總值4,500萬元，兩者合共1.5億股的成本就是9,750萬元(5250+4500)。9750萬元/1.5億股=每股0.65元)。相對市價企穩在1元，0.65元的平均成本價，他們賬面已經賺了53%。

結論是要需想象一下，窺探國際投資者的心意；他們會急於沽貨還是選擇中、長線增持。如果選擇急沽，就算炒升3成沽出，以平均沽貨價計，他們的短期利潤都不會多於15%，只是區區幾百萬元，但接貨的新買家就可以有6個月「消遙期」有持無恐任玩。反之國際投資強者們在此刻佔有先機時，若願動用資金買入散戶的新股，總涉資金只是數千萬元，平均攤分計，每個FUND涉出資只是一千幾百萬元的細數，調動容易，可以隨時話買就買。就算用倍升的1元價位購入，他們的平均成本會只是是0.65元或更低之數，是時股份市價已經是企穩在1元水平，兼貨源近盡在強者們手中「任消遙」6個月，有消息就可以隨時「發癲」，同時相對持貨賬面成本值0.65元，他們平均已經賺了53%，無需急於出售(賣出賺15%,增持賺53%，你會選那個?) 。這對持貨者和投資者皆有交代，基金經理可以收工，等派息和收表現獎金，更何況距離潛在合理價值1.166元，還有16%的折讓可升空間。以此推論，鄺文記上市後的誘惑購買力一定巨大。在此情況下，可大膽假設1元的股價能反映合理市場價值，若開市有人想壓價，在低于0.5元賣貨，等同送錢，在利益追求的原始動力誘因下，保守預測上市當日應可迅速考驗1元區。鄺文記上市紅盤開升應無疑慮，估計短期高位在1.2元到1.5。

 

上述言論純屬筆者個人意見，只供參考，不屬於引導投資要約。筆者言論是有機會出現分析錯誤，股價表現有機會出現下跌，投資者宜先自行小心評估風險承受能力才作決定。

 

投資存在風險；逆市時下跌無分藍籌，創版抑或二、三線股份，風險管理必須設立，徜若資本損失接近10%時，要考慮風險管理，若資本損失接近15%時，應要嚴肅正視問題，切實執行個人風險管理守則，包括即時止損行動。