雅虎香港財經 三隻未來五年應持有的估值吸引高息藍籌
大市回落後，不少優質股的估值越跌越便宜，以下三隻高息大藍籌值得關注，並考慮買入：
1.長和業務並非全累疫情
長和（SEHK：1）旗下多個業務在疫市中營運壓力大增。歐洲封城下，零售分部幾乎無可避免會遭受沉重打擊。全球工商活動大降溫，能源需求受挫，集團的基建業務更要承受規管收緊的打擊，油價陷歷史低位亦將大挫集團旗下赫斯基能源（Husky Energy）表現。
不過，長和股價在過去3個月累跌近25%，市盈率跌至5.4倍，較5年平均值低約38%；市帳率亦只有0.45倍，較5年平均值低約43%，估值似乎已反映了短中期疫情不利影響。
然而，長和的業務並非全是疫情受挫產業，2019年息稅前利潤貢獻最大的電訊業務有望展示強勁防守力。更重要的是，即使是疫情重災產業，業務復甦力亦相當可靠，尤其主要銷售個人衞理產品的零售分部。
長和現價股息率已上升至5.7%，而派息比率仍只有31%，要維持分派可謂毫無難道。換話說，投資者可以收5.7%高息，靜候長和業務復甦。
2.恒生銀行低成本營運具防守力
疫市大挫經濟活動，各地央行推行寬鬆貨幣政策，將大挫銀行盈利能力，恒生銀行（SEHK：11）亦難獨善其身。基準息率下調將限制銀行賺取利息差價的能力，恒生的淨利息收入將難以維持2014至2019年間所實現的52%累計增長。
另一方面，本地產業，如零售、餐飲、旅遊均面臨災難性打擊，整體失業率上升幾乎是無可避免，這將令銀行的貸款資產質素下跌，變相在收入受挫同時，損耗集團盈利。現價恒生的市盈率及市帳率約10.4倍及1.4倍，分別較5年平均值低約35%及34%。然而，恒生在控制成本方面可算是往績彪炳，2019年度成本效益比率30%，優勝於不少同業。低成本營運模式可大大加強業務防守力，即使恒生未必可在今年保持分派增長，現價約6.2%股息率已屬吸引水平。
3.太古派息確定性仍高
太古A（SEHK：19）旗下兩個重要分部在疫情之中遇挫。航空業務主要由國泰（SEHK：293）組成，分部所面對的影響是災難性的，全球各地封城下航班大減，國泰航運業務受重挫，3月載客人次按年跌90%，國泰幾乎可以肯定已處於營運淨支出狀況。不過，航空運輸的需求在長線依然可靠，國泰作為香港航空業龍頭，地位無可取代，復甦可期。
另一重要業務——地產主要由太古地產（SEHK：1972）組成，近年太古地產盈利增長倒退，疫情大挫房產市場氣氛更令市場憂慮加劇。然而，太古地產盈利衰退主要源於物業增值放緩，此乃非現金項目，物業組合的經常性收益仍然穩定。
疫情對寫字樓物業、零售物業的打擊絕對不容小覷，但太古地產旗下物業質素高，長線可替代性低，租用需求可靠，太古坊就是一例。現價太古的股息率約6%；派息比率只有50%，派息確定性仍算高。
結語
在疫市中，有不少優質股的估值越跌越便宜，以上三隻高息大藍籌值得關注。
編輯: Yan
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本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者Oscar Yu沒持有以上提及的股票。
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