雅虎香港財經 三隻香港5G主題股大比拼
內地自去年尾正式步入 5G時代，正值 4G升級至 5G的潮流當中，而且新冠疫情期間亦反映了 互聯網產業的作用及潛力。根據信息通信研究社的《5G經濟社會影響白皮書》，預料到2030年直接貢獻方面，5G帶動的總產出和經濟增加值分別高達 6.3萬億及 2.9萬億元（人民幣・下同）；間接頁獻亦將分別達 10.6萬億及 3.6萬億元。今天可說是 5G發展的起步點，長遠而言又有哪隻股票值得投資者關注？
鐵塔股價低位 中線價值佳
說到 5G，當然不得不提提供誦訊鐵塔基礎設施的中國鐵塔（SEHK：788）。作為業內全球規模最大企業，集團自年初就直面疫情的衝擊，股價亦持續下探至 2019年年初的低位水平。不過反觀集團業績卻不是極度疲弱，2020年首季營收仍然保持 4.2%的正增長，只是塔類業務的增長有明顯放緩。
值得注意的是，中國鐵塔的盈利能力持續上升，反映過去通過迅速且廣泛的市場佈局進入收成期。而集團亦持續改善其收入結構，2019年加快直連式存儲 DAS 開放系統的業務增長，跨行業站址應用與資訊業務 TSSAI 和能源經營業務收入都有錄得高雙位數升幅，可見集團努力發掘利潤增長點，盈利能力有望繼續優化。
鐵塔股價雖然重回低位，但現價市盈率都高達 45.5倍。不過集團業務在國內有壟斷性，而且中央對 5G發展高度重視，國家各行業的5G商用化亦能為鐵塔帶來更大商機。中線而言集團投資價值不俗，而且業績能見度較高，投資風險偏低。
小米業績逆市強勢 長線增長空間龐大
近日小米（SEHK：1810）公布了今年首季業績，勝過市場預期，經調整淨利潤 23億元，同比升約一成，加上受「染藍」消息帶動，股價一度升超 13港元。
小米手機一直探索高端化的道路，高端系列的 10及 10 Pro銷量不俗，今年首季銷量逾百萬，累計在國內實現 25.9%的5G滲透率，高於市場平均。不過高端手機銷量佔集團整體手機銷量只有 3.4%，可見小米只是在高端化的道路的起點，前途如何尚不可知。
但要注意的是，小米的5G概念並不單止呈現在 5G手機的升級潮上，而是物聯網 IoT及生活消費產品之中。在疫情期間，小米的全球智能電視出貨量逆勢增長 3%至270萬台，連續五季度穩居國內電視出貨量冠軍，以及全球電視出貨量前五位。在這個業務，小米有市場獨有品牌競爭性，而集團持續豐富IoT產品組合及商業模式的優越性，路由器、無線藍牙耳機、小米手環和米家電動滑板車分別錄得高雙位數甚至三位數增長。而且各產品與手機聯通，用戶的轉換成本較高，能有效培育出忠誠客戶群，成為集團的強大護城河。
小米的增長空間比鐵塔更大，不過面對的市場競爭亦相對更大，近年智能手機市場飽和亦對集團業績增長有負面影響。股價的波動性及業績不確定性相對較高。近日市場震蕩，小米現價市盈率回落至 25.09倍，屬合理水平，投資者可考慮逢低吸納，並長期持有。
京信通信發展空間大 早前股價急升
另一隻 5G概念股京信通信（SEHK：2342），主要從事研究、開發、製造及銷售無線電信網絡系統設備、提供相關工程服務以及提供電信服務及其增值服務。5G新經濟下，市場對超低時延誤通訊的需求上升，除了滿足「人與人通訊」，還要賦能「物與物通訊」的需求，這個趨勢令京信通信的發展空間愈發龐大。
京信通信盈虧狀態反覆，營收亦只保持 2%水平的低個位數增長，但集團去年毛利率升至 30.7%，同比升 4.9個百分點，反映盈利能力有明顯改善，財務穩健度亦可觀。
論業務的增長空間，京信通信要優於鐵塔，但又不及小米；論未來業績的能見度及穩定性，京信又優於小米，但亦不及鐵塔。而京信近期股價升幅明顯，現價市盈率 50.65倍，比另外兩隻股票更高，目前投資價值的潛力較兩者為低，投資者可按其以後的業績及股價發展再作部署。
延伸閱讀
本文所提供的信息僅供一般參考之用，並不構成任何個人化的投資勸誘或建議。作者 Jack Yip 沒持有以上提及的股票。
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