香港股市 已收市

不能不看的數字: 港失業率2年來首次惡化

Wendy So

香港政府統計處昨日公布,2019年5至7月的失業率是2.9%,比上一統計時段,即4至6月的2.8%上升了0.1%。看似微不足道的升幅,當中意義投資者不可忽視。

上一次失業率上升是2017

第一點值得注意的,是失業率上升並不常發生,對上一次已是2017年5至7月,當時由3.1%升至3.2%,但其後逐漸回落至2018年2至4月的2.8%, 而2.8%一直維持到現在。

解讀數字有兩個層面,第一是絕對值,第二是長期趨勢。失業率的絕對值是許多基礎因素影響下形成,例如人口結構、社會福利制度等,2.8%的絕對值是高還是低,反映的是這些靜態因素。失業率更有意義的解讀方式,是比較它的變化,從而推測未來趨勢。0.1%的絕對值雖然不大,但由於是罕見地呈上升方向,所以不得不加倍留意。

0.1%的背後

以行業分析,今期失業率增幅最高的是零售、住宿及膳食服務,從3.9%升至4.3%,另外失業率有微升的行業包括製造業、運輸通訊業及金融保險地產業,以上行業均顯示0.1%的升幅。

這些數據並不意外,零售及飲食業,的確是近日的重災區。社會事件直接減低香港本地消費意慾,某些商戶週末不得不休息;更大的影響是遊客人數大減,尖沙咀銅鑼灣等的零售飲食生意備受打擊。這些行業的員工大部份是前線服務人員,不少是合約員工,就業率相對彈性,市道不好會立刻會反映出來。

至於其他失業率錄得稍微升幅的行業,現在仍處於醞釀階段,如果香港的社會事件沒有解決,這些行業的失業率也會迅速跟上。

失業率趨勢給投資者的啟示

失業率向來是觀察經濟榮枯的重要指標。現時5至7月的失業率兩年以來第一次上升,還要再觀察最少2至3個統計時段,才可確認上升趨勢,如今時間尚早。

宏觀來看,今次的數據給投資者們最重要的啟示,是確認了零售飲食業的狀況嚴峻,下來的時間有可能蔓延到相關行業如地產。從行業本身來看,卻不一定全是壞消息。市場環境惡劣,往往會有遇強愈強的情形,這話怎麼說?

市道好的時候,「抽水」空間大,一些經營品質普通的企業亦可大賺,客人沒有選擇唯有默默承受。市道轉弱,一場Battle Royale立即展開,能留下來的只有管理優質,經營有道的公司。對價值投資者而言,實在沒有比這更好的機會,可以看清一間公司的實力。

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