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中国披露习近平去年内部讲话 谈及央行逐步增加公开市场国债买卖
【彭博】-- 中国官方出版物披露的一段内部讲话内容显示，习近平去年对中国高层官员谈及货币政策工具时，曾提出央行逐步增加国债买卖。这一首次公开的表述引来了市场对中国货币政策想象空间的关注。
官方资料显示，习近平去年10月30日在中央金融工作会议上讲话称，“要充实货币政策工具箱，在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。”
中央金融工作会议的出席者包括中国最高层领导及金融监管机构、地方政府和主要金融机构的重要负责人，这一高规格会议约五年举行一次，最近一次在去年10月底举行。上述讲话内容在当时官方通稿并未出现，直至中国在本月公开出版的《习近平关于金融工作论述摘编》中节选发表。
《南华早报》周四率先报道这一讲话内容后，引来金融市场交易员的关注，部分受到中国货币刺激可能加码的乐观情绪影响，陆港股市上涨，人民币汇率和债市也一度走强，尾盘回吐涨幅。
“央行可以积极考虑恢复从二级市场自主买卖国债的做法，”渣打银行大中华及北亚首席经济学家丁爽建议称，购买国债不仅可以作为央行投放基础货币的手段，而且有助于影响国债收益率曲线，并提高利率的传导效率。
对于包括摩根士丹利中国首席经济学家Robin Xing在内的经济学家来说，上述讲话更多是关于如何改善公开市场操作，不意味着中国要实行量化宽松。
中国央行目前在公开市场操作中主要通过逆回购操作及中期借贷便利(MLF)等工具向银行提供流动性，其存量规模已达到逾7万亿元人民币的历史高位。尽管国债在这些货币政策操作中经常被用作抵质押品，中国央行甚少直接入市大规模买卖国债。
美日等国央行此前在货币政策宽松阶段，曾入市直接大量购买国债等资产，作为在降息空间不足之际，加码货币刺激的手段。中国央行官员长期以来对这种“量化宽松(QE)”的做法态度谨慎。
从官方发表的内容看，习近平这一讲话并未改变保持货币政策稳健性的长期基调，且讲话时间为五个月之前。若离开上下文，将之视为短期内大幅度加码货币宽松的信号，可能存在过度解读的风险。随着这一讲话披露，市场料将关注中国央行未来是否增加买卖国债的力度。
“我说过，去杠杆，千招万招，管不住货币都是无用之招。随着经济从高速增长转向高质量发展，货币信贷要从外延式扩张转向内涵式发展，总量上保持合理充裕，结构上有增有減，”习近平在上述讲话中说道。
依照中国现行法律，中国央行为执行货币政策，可以“在公开市场上买卖国债、其他政府债券和金融债券及外汇”。《人民银行法》并规定央行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。因此，央行通过市场购买国债未突破现有制度框架。
“中国央行将很快尝试在公开市场操作中交易中国国债，”澳新银行资深中国策略师邢兆鹏表示，央行降准的空间正在缩小，需要探索其他货币刺激措施。
华泰证券发送的点评称，央行本就可在二级市场买卖国债，实际中较少使用，主要因为公开市场操作量动辄千亿甚至万亿，如果用直接购买的方式，容易引发价格波动。“买卖国债显然可以成为公开市场操作的必要补充，现行制度也是允许的，但赤字货币化底线依然存在，无需过度解读。”
官方披露的这段习近平讲话并提出，优化资金供给结构，首先要做好加法，把更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展等领域；其次要做好减法，在一些领域从紧配置金融资源，支持严控地方债务增量，盘活被低效占用的金融资源等。
--联合报道 Yujing Liu、Wenjin Lv.
(新增图表，第四段背景及市况，第五段起的多位市场人士观点)
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