中国LPR如预期持稳 政策性利率不变下市场讨论降准前景

【彭博】-- 在本月中期借贷便利(MLF)再度缩量续作并维持利率不变后，中国央行公布的4月各期限贷款市场报价利率(LPR)也继续持稳，市场关注后续宽松政策出台的节奏和方式。

央行周一发布的公告显示，1年期和5年期以上LPR分别持稳于3.45%和3.95%，符合彭博调查的经济学家预测中值。

人民币贬值压力仍存，中国在支持经济的同时面临着保持汇率稳定的挑战。中国央行官员上周称将加强对资金空转的监测，并称当前庞大的货币总量增长可能放缓，或意味着中国不愿采取大规模扩张货币的方式加码政策刺激。

不过，尽管一季度GDP增速超过预期，中国3月份工业增加值和社会消费品零售总额同比增长逊于预期，房地产仍未见起色；叠加3月信贷扩张持续放缓，通缩威胁仍存，均显示经济复苏道阻且长。市场期待更多政策支持经济，在降息暂时落空下，关注点或再次回到降准的可能。

渣打银行中国宏观策略主管刘洁在点评LPR时表示，中国央行仍需要进一步放松货币政策，但美联储的利率前景可能会推迟中国的下一次降息。“存款准备金率是一种选择，需要观察流动性需求何时上升，”她说，“二季度仍然可能降准，尽管鉴于银行间流动性非常充裕，短期来说可能不会。”

澳新银行资深中国策略师邢兆鹏认为，人民币贬值和银行资产负债表的健康状况或使货币宽松受到限制。但他预计，特别国债不久后若启动发行，央行可能会再次下调存款准备金率以注入流动性，二季度的下调幅度或为25个基点。

LPR报价公布后，中国债市整体走强，周一尾盘，1年期、10年期和30年期活跃券收益率下行幅度都约为1个基点，30年期国债期货收创自2023年4月推出该品种以来新高。周一证券时报发表头版文章称，“避免资金沉淀空转并不能靠抬高利率来解决，相反，需要继续维持低利率环境，有必要时甚至要继续引导利率下行”。

另据央行公告，周一公开市场逆回购操作投放量持平到期。银行间隔夜和7天期质押式回购加权平均利率双双小跌，7天期跌幅更大。

中国LPR一般跟随MLF利率调整，不过今年2月出现了MLF利率与1年期LPR均按兵不动，5年期LPR意外下调25个基点的情况。中国央行2019年8月宣布改革完善LPR形成机制并要求新增贷款与其挂钩，该利率由商业银行在MLF利率基础上报价加点形成。

--联合报道 Qizi Sun.

(新增倒数第四段分析师观点，更新市况和背景)

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