中國不良貸款ABS發行規模跳升 寬信用環境加大銀行盤活壞賬訴求

【彭博】-- 中國整體信貸資產證券化產品發行低迷之際，不良貸款ABS發行卻在前十個月大增逾八成。隨著銀行盤活不良資產的訴求日益攀升，此類規模仍屬「小眾化」的產品吸引了投資者的關注。

資產證券化分析平台CNABS網站數據顯示，不良貸款ABS前十個月發行規模同比增加88%至338億元人民幣，金額已超去年全年；今年的發行量有望創下2016年有數據以來的年度新高。

從底層資產看，此類產品以住房抵押、信用卡消費、微小企業等的不良貸款為主。主要國有銀行建設銀行、工商銀行、中國銀行、農業銀行、郵儲銀行占據了前十個月發行規模的六成。

中國銀行業肩負著通過信貸支持實體經濟的重任，處置壞賬餘額的壓力日增。儘管不良貸款ABS相對銀行萬億級的不良資產規模仍屬有限，但在房企繼續深陷困境背景下，銀行對其ABS產品的營銷可能不會放鬆。

銀行發行不良貸款產品的初衷主要還是「有較強的不良出表訴求」，聯合資信評級總監、總裁助理羅偉成在採訪中指出，此舉有助銀行盤活存量資產、釋放信貸空間，也能幫助優化表內數據，更好地滿足監管指引。

他也指出，相比傳統產品，不良貸款ABS的高收益等屬性導致投資者的需求增加，亦使得中資銀行更傾向於發行ABS來處置不良貸款。

羅偉成提供的數據顯示，今年以來，不良貸款產品的AAAsf評級優先檔證券發行利率集中在2.5%—3%區間。與一年期AAA評級中票的到期殖利率進行比較，以信用卡不良資產和個人消費不良資產為基礎資產的AAAsf級優先檔證券發行利差在50個基點以內，以企業不良資產為基礎資產的產品利差則可以達到100個基點以上。

「購買這些證券的似乎更多的是國有實體，」私募股權投資公司ShoreWest Capital Partners管理合夥人Benjamin Fanger表示，中國當局可能會鼓勵國有實體幫助銀行將不良貸款從資產負債表中剔除。

中國不良資產證券化業務自2016年開啟試點，範圍包括工、農、中、建、交及招商等六家大型銀行。去年底不良貸款轉讓試點機構擴圍，包括政策性銀行、信託公司、消費金融公司等都納入轉讓試點。更多社會資本參與不良資產處置，這也一定程度推高了相關ABS產品規模的成長。

招商證券銀行業首席分析師廖志明在採訪中表示，若銀行將不良資產打包出售給資產管理公司AMC，價格可能被壓低，或一定程度上受到損失；相較於打包出售、核銷清收等傳統的處置方式，資產證券化可能使銀行獲得較為可觀的收益。

他預測，未來不良貸款資產證券化產品可能會有一定程度的成長，「發行規模也要看監管審批的節奏。」

房地產拖累

不過，與中資銀行系統不良貸款的體量相比，其證券化產品的規模仍是滄海一粟。據國家金管局初步統計數據，三季度末，銀行業金融機構不良貸款餘額4萬億元人民幣，較年初增加1832億元，不良貸款率1.65%。

惠譽博華結構融資高級分析師孫佳平表示，中國房地產市場的低迷為住宅相關的不良ABS產品也「帶來了額外的擔憂」。CNABS數據顯示，前十月不良貸款ABS中，近一半產品的底層資產為住房抵押貸款。

同樣受到房地產的拖累，中國整體信貸ABS發行低迷，前十個月發行規模為至少2016年以來的同期最低。今年前十個月，非不良類住房抵押貸款產品未發行一例，非不良類個人汽車貸款產品則較去年同期下降逾兩成。

--聯合報導 Jing Zhao.

(新增最後一段內容)

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