中國信達PB僅0.17倍｜何車

今年以來，中國信達（1359，H股市值109億元，H+內資總市值305億元）大跌26%；條件遠差過信達的同類股中國華融（2799，H股市值133億元，H+內資總市值301億元），只跌8%。信達嚴重偏低。

1）2022財年（12月年結），信達盈利58.73億元人幣（EPS 0.14元人幣），大跌51%，昨收0.8元，PE 5.2倍，PB 0.17倍。華融去年狂蝕276億元人幣（每股虧損0.344元人幣），昨收0.375元，無PE可計，PB 0.59倍。信達PB，只及華融的3成。

PB只及華融3成

2）信達去年盈利跌一半，原因包括金融資產公允值下跌、不良資產經營收入減少、信用風險準備提撥增加等。2023財年，盈利預測78億元人幣（EPS 0.19元人幣），回增33%，預測PE 3.9倍。華融今年業績，大行平均預測仍然見紅。

3）信達的PB特別吸引。去年底每股NAV 4.07元人幣，今年底估計增至4.27元人幣，PB僅0.17倍。過去6年，平均PB 0.43倍，現時較往日平均折讓6成。華融今年PB，估計與現時的0.59倍相差不大。

股息率9厘

4）信達2022財年每股派息5.44港仙，較對上年度減少一半，與盈利倒退幅度同度。2023財年預測派7.2港仙，與盈利增幅同步，預測股息率8.9厘。華融今年股息預料仍然欠奉。

5）信達旗下的「信達證券」（滬：601059）今年1月底上市，信達佔比由87.42%攤薄至78.67%。信達證券IPO價8.25元人幣，昨收14.06元人幣，浮水70%，市值456億元人幣，信達佔387億港元，已高過信達本身市值。信達證券PB 3.0倍，信達PB只及信達證券的6%！

信達昨收0.8元，目標1.18元，潛在升幅48%；折合今年預測PB 0.25倍，仍遠低於華融的0.59倍。大摩（5月）睇1.06元，摩通（4月）睇1.05元。

何車

註：專欄作家言論不代表本網立場

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