中國兩會將公佈經濟成長目標 料避免「火箭砲式」刺激

【彭博】-- 中國將在本周開幕的兩會上宣布2024年經濟成長目標，並概述經濟振興策略。

中國國務院總理李強將在周二全國人大會議上發表任內首份政府工作報告。去年，經濟受到了通縮、持續的房地產危機、債務負擔加重和外資流出的困擾，官員們希望重振有所放緩的成長。

投資者將密切關注政策優先事項和刺激信號。中國料宣布將全年經濟成長目標定在5%左右 —— 雖與去年相同，但實現難度加大，因為比較基數更高。關注重點將包括財政刺激強度、新經濟成長點以及促進消費的計畫。國家主席習近平正在引領中國擺脫地產驅動型成長模式。

北京方面的政策立場將可能繼續有利成長，但不會是「火箭砲式刺激」，摩根大通經濟學家在全國人大預覽報告中稱。「去年12月份的中央經濟工作會議上已經預先確定了政策基調，我們認為不太會與之出現重大偏離。」

他們補充稱，如果政府工作報告也談到了對於經濟挑戰的諸多市場擔憂，包括通縮風險、失業率和房地產萎縮的影響等，那麼不失為一種驚喜。

政府工作報告和財政預算報告將在人大召開的第一天公佈，並在接下來的幾天討論並通過。

預期目標如下：

成長目標

2024年經濟成長目標將是全國人大釋放的最重要的一個政策信號。大部分經濟學家預計中國今年將把GDP成長目標設在5%左右，對各省市目標的分析也支持這種觀點。

成長目標即使與2023年相同，面臨的挑戰也會更大，因為去年增速達到5.2%，有基數效應的功勞：前年嚴格的疫情防控阻礙了經濟成長。

中國經濟今年將繼續面臨阻力，尤其是通縮問題。去年，一個衡量整體經濟價格的指標顯出了自1999年代末亞洲金融危機以來最長通縮趨勢。這種趨勢似乎將會延續，給力圖提振經濟的政策制定者增添挑戰。中國2023年居民消費價格指數上升0.2%，遠低於3%這個目標水平。

包括Maggie Wei在內的高盛分析師在報告中寫道，如果中國仍然設定一個雄心勃勃的成長目標，並在通縮壓力之下維持CPI目標（實際上是上限）不變，則會顯示政策制定者更側重於促進經濟成長。

刺激措施

要想實現成長目標，中國今年可能需要更有力的刺激措施。財政部預算報告也將在周二公佈，報告將顯示出北京提振經濟的意願有多強烈。

為嚴控風險，中國長期以來一直將官方赤字率保持在3%左右或更低水平。近些年來有經濟學家對於打破3%赤字率約束的呼聲日漸高漲，中國罕見地將去年赤字率目標提高到3.8%左右的決定被視為沿正確方向邁出的一步。

在近期討論2024年關鍵政策的會議上，中國最高領導層承諾「適度」加強財政支持，經濟學家現在預計赤字率目標將定在3.3%左右，相比之下，2023年的最初目標為3%。

然而，本就苦於債台高築以及地產危機帶來的收入下降，地方政府可能難以舉借更多債務。這意味著，如果中央政府想要看到支出顯著成長，那麼它自己得加槓桿。

貨幣政策層面，中國將可能重申穩健的貨幣政策要靈活適度、精準有效，保持流動性合理充裕，社會融資規模、貨幣供應量同經濟成長和價格水平預期目標相匹配，並將加大定向的結構性貨幣政策。

新成長引擎

隨著房地產業下滑，中國政府需要重塑經濟模型，以拉動下一個十年的成長。官媒最近反覆談論「新質生產力」，稱這可能是兩會討論的重要主題。

「新質生產力」是去年9月習近平在黑龍江考察調研期間首次提到的新詞匯。新華社稱，新質生產力是創新起主導作用，擺脫傳統經濟成長方式、生產力發展路徑，具有高科技、高效能、高質量特徵，符合新發展理念的先進生產力質態。

中國政府向製造業大量投入資金，側重「新三大動能」 —— 電動汽車、電池和可再生能源。但這可能引發這些產業產能過剩，並可能進一步導致與美國、歐洲和其他國家的貿易緊張局勢升級。

外界還將在政府工作報告中尋找有關「高質量發展」的細節；習近平提倡的「高質量發展」，即促進高科技和綠色產業發展，避免另一輪不可持續的、債務驅動型成長。

房地產

在這兩年房地產市場滑坡後，有跡象顯示政府正在房價下跌之際採取更多措施支持該行業。為刺激疲軟的需求，中國5年期以上貸款市場報價(LPR)利率上個月單次降幅創下紀錄。

中國還擬分階段提供至少1萬億低成本資金，支持「三大工程」 —— 保障性住房、城中村改造和平急兩用基礎設施 —— 以穩定樓市。這可能也會成為兩會的討論主題。

瑞穗金融集團經濟學家稱，為應對房地產市場的持續疲軟並恢復穩定，中國可能需要採取非常規措施。更有效的措施可能包括政府通過政策性銀行和資產管理公司，向開發商提供直接信貸支持，而不是全部依賴商業銀行。

「然而，提供這種政策支持將是前所未有的，可能不在政策制定者的舒適區。因此，我們預計此類措施不會在3月份的兩會後立即推出，」瑞穗經濟學家稱。

短期而言，幾乎沒有需求好轉的跡象，2月份中國前100大房企銷售操盤金額同比下降60%，至三年多來的最低水平。不過房價持續下降可能也有好的一面：高盛分析師認為，從中長期來看，購房負擔減輕意味著家庭可以減少儲蓄、增加消費。

消費

消費者信心依然低迷之際，中國政府尋求重振消費，側重電子產品和汽車等家庭大額消費。

一位商務部官員稱，中國將出台措施，刺激汽車和家電等大宗消費。其還將鼓勵老舊小區改造，激發「新型」消費潛能，例如跨境電商和新能源汽車。

習近平在近期會議上強調，加快產品更新換代是推動高質量發展的重要舉措。

高盛經濟學家稱，任何創新和具體的需求面刺激措施，例如對大額消費的大規模政策支持，都可能有助於改善對今年經濟前景的信心。

另一方面，任何關於加強對地方政府融資監管、加大實施能耗控制的討論都可能意味著對近期成長構成制約。

原文標題China to Unveil GDP Target, Avoid ‘Bazooka’ Stimulus at Meeting

(新增最後三個小標題下的內容)

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