中國又有千億級民企響起債務警報 新華聯控股上市子公司股債齊跌

【彭博】-- 中國境內近期又有一家多元化發展的民企在財務上遭遇麻煩。去年底以來，新華聯控股及其子公司先後爆出同業借款逾期、信託公司要求提前還款以及信用評級下調等預警事件，這家資產規模超千億元、有息負債600多億元、同時持股多家上市公司的發行人，正密集減持資產變現，應對債務兌付大考。

公司概況

總部位於北京的新華聯控股是一家多元化的民營企業，主要業務板塊包括氟化工、石油貿易、礦產資源和房地產等。截至2019年三季度末，公司資產總計1335億元，負債合計932億元；截至去年6月末的有息借款約662億元，其中一半需要在一年內償還。

公司擁有全資、控股、參股企業100余家，目前控制上市公司三家，包括新華聯文化旅遊發展(000620 CH)、東岳集團(189 HK)和新絲路文旅(472 HK)，其余參股較多的A股上市公司還有賽輪輪胎、宏達股份、科達潔能、北京銀行和長沙銀行等。

公司近況

去年12月底，新華聯控股子公司--新華聯控股集團財務有限責任公司因3億元同業拆借逾期被提起訴訟；受此影響，民生信託曾對公司尚未到期的26.8億元信託貸款申請強制執行。

儘管公司稱這兩個事件均已達成和解協議，但一定程度上揭開了新華聯資金緊張的蓋子，同時也提醒投資人，對於新華聯繫企業而言，一旦出現債務接續困難，或觸發「多米諾骨牌」效應。

彭博數據顯示，新華聯控股在境內尚有超過60億元債券存續，境外亦有2.08億美元債券待償。其中今年3-4月，公司將面臨20.1億元債券到期以5億元的回售壓力。上市公司新華聯的13億元債券也將在4月初面臨投資人回售選擇權。

公司面臨巨大的償債壓力，但是債市再融資卻舉步維艱。新華聯控股及上市公司上一次在境內市場公開發債還是去年8月，當時評級為AA+的新華聯控股發行了3.5億元超短融券，不僅票面利率高達9%，且這只債券僅有一家機構認購，申購金額也等同於發行額。

新華聯控股目前已經開始了密集的資產處置。在去年多次減持北京銀行等上市公司股權後，賽輪輪胎(601058 CH)日前公告稱，新華聯控股持有公司14.72%的股份，計畫通過集中競價方式進行部分減持，按照2月11日收盤價計，減持或能帶來約2.35億元的資金。此外，新華聯持有的遼寧成大(600739 CH)股權權益近期也已悉數轉讓。

根據新華聯控股的2019年半年度報告，截至去年6月末，公司賬面有約117億元的貨幣資金，其中受限部分約43億元。另據公司披露的三季度財報，截至去年9月末，合併資產負債表上的貨幣資金約92億元，受限比例未知。

去年12月，上市公司新華聯文化旅遊發展公告稱，公司董事長兼總裁蘇波因個人問題正在公安機關協助調查，董事會免去了蘇波的董事長和總裁職務。

新華聯控股有限公司債券信息披露負責人在電話中表示不予置評。彭博三次致電上市公司新華聯文化旅遊發展股份有限公司，均未獲接聽。

評級情況

大公國際資信評估1月下旬已將新華聯控股的評級展望下調至負面，主體和債項信用等級仍為AA+。報告稱，新華聯控股及子公司短期內面臨較大的債務償付和回售壓力，同時新華聯控股新增多筆不良信用記錄、受限資產規模很大，上市公司股權質押比例極高等因素影響再融資能力。

根據大公的報告，截至去年末，新華聯控股持有核心子公司新華聯的股份中97.7%已被質押，同時對科達節能、宏達股份、北京銀行等其他上市公司股權的質押比例也已經超過99%。

2月4日，東方金誠將其上市子公司新華聯文化旅遊發展的主體和債項評級由AA+下調至AA，原因包括擔保方新華聯控股盈利下滑且面臨較大債務集中兌付壓力，同時上市公司本身的房地產業務也面臨盈利和去化壓力。

機構關注

彭博數據顯示，3月6日新華聯控股將有10億元中票「15新華聯控MTN001」到期。因公司擬轉讓下屬控股子公司股權，且尚存在不確定性，新華聯控股的公司債「16新華債」也自2019年12月10日起停牌。

此前，上市公司新華聯的股價在東方金誠宣布下調評級的當日跌至3.11元，為2006年3月以來最低，截至北京時間周一上午10:43，上市公司新華聯(000620 CH)股價下跌2.6%，報3.38元，公司發行的「15華聯債」下跌10%至不足70元，邁向紀錄最大單日跌幅。

未來，新華聯控股的債務兌付情況或對旗下相關上市公司的股價帶來影響。

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