中國大刀闊斧整頓教輔行業 國際投資者可能損失慘重

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【彭博】— 隨著中國對其1,000億美元的課外補習和線上教育行業實施迄今為止最嚴厲的整頓,老虎環球、淡馬錫等全球投資者頓時有了切膚之痛。

中國政府周六下令學科類培訓機構統一登記為非營利性機構,可能讓私募股權和風險投資基金在這個一度炙手可熱的行業投下的巨額資金損失慘重。

這些平台失去了上市的能力,剝奪了投資者變現的機會。外資被禁止進入該行業,而新加坡的淡馬錫和政府投資公司以及華平投資和軟銀的願景基金都投資了許多業內大公司,現在不知何去何從。中國國務院要求,已違規的機構要進行清理整治,但沒有詳細說明。

中國政府周六發布的一系列規定,可能對這個行業產生顛覆性影響。全國範圍的大規模整頓源於更深層次的對教輔行業的抵觸,因為過度的補習折磨了學生,高昂的費用也成為家長的負擔。課外輔導曾經被視為有抱負的孩子(和家長)脫穎而出的可靠途徑,但現在則被認為妨礙實現中國領導人習近平的重要目標之一:提高出生率。

投資者可能不得不大幅減記自己的投資組合,甚至可能遭遇嚴重拋售。上周五,隨著有關治理整頓的說法開始流傳,一些行業巨頭股價重挫,包括新東方、好未來、高途和新東方線上。

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華平投資、新加坡政府投資公司和淡馬錫的代表拒絕置評。紅杉中國的代表表示無法立即置評。DST和老虎環球沒有回覆尋求置評的電子郵件。

這次治理整頓對於教輔行業而言是一個驚天逆轉。這個行業曾經是中國成長最快的行業之一,原本預計線上教育領域到2024年將產生4,910億元人民幣(760億美元)的收入。樂觀的預期讓好未來和高途成為股市寵兒,並催生了像猿輔導、作業幫這樣的初創企業巨頭。

當前的監管打擊也映射了中國2020年底開始對滴滴、阿里巴巴等互聯網公司的更廣泛行動。押注科技股的投資者今年以來已經蒙受了數千億美元的損失。

這些行動的核心是北京希望控制中國經濟及其最寶貴的資源之一。互聯網平台越來越多地受到審查,因為他們收集的海量數據引發了政府對隱私和安全問題的擔憂。

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僅教育領域的潛在損失就可能是驚人的。

阿里巴巴騰訊、字節跳動都有投資教育領域。根據艾瑞諮詢的數據,僅2020年一年,線上教育平台就吸引了約1,030億元人民幣的投資,五家最大的公司占到融資總額的80%。

根據艾瑞諮詢,猿輔導是其中最大的初創企業之一,估值為170億美元。競爭對手作業幫2018年獲得30億美元估值。當地媒體報導稱,火花思維在今年的融資中估值為15億美元。根據Crunchbase的數據,這三家公司合計已經融資70億美元。

監管整頓打擊了許多初創企業的IPO計畫,重挫了上市公司的估值。掌門教育自紐約上市以來累計暴跌46%。

目前還不清楚政府如何實施清理整頓。許多人認為,這個行業對於培養未來勞動力依然發揮著重要作用,當局不會想要團滅。目前而言,許多投資者可能會選擇謹慎行事。

多家族理財室Kamet Capital Partners Pte的執行長Kerry Goh表示,他最近幾個月減持了教育科技公司的頭寸,「因為在涉及中國的問題上先賣再提問。」

「但我們正在尋找重新建立頭寸的機會,」他補充說。

原文標題China’s EdTech Assault Hits Investors From Tiger to Temasek (1)

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