中國央行對人民幣置評風格趨於謹慎 穩定調性中或暗藏貶值空間 (更正)

【彭博】-- 如同走在鋼索上的人民幣走勢，中國央行今年以來就匯率的評論較去年似乎顯得更為謹慎。交易員們在為數不多的公開評論之間逐字對比，每次都有只可意會的無奈感受，在穩定展望中保留走貶的心理準備。

在中國經濟復甦未穩但聯儲會推遲加息令國際美元大漲之際，中國央行近來透過中間價機制力挺人民幣，讓市場更希望在監管層的只言片語裡解析「以盤待變」所蓄積的壓力該如何釋放。

上周四由於一篇央行刊文中恢復「要堅持人民幣匯率主要由市場決定」提法、並刪去「防範匯率超調風險」前的「堅決」二字，就一度讓交易員大為興奮，猜測人民幣匯率波動或許有望提升。不料，下午央行官員在記者會的評論重新回歸唱穩基調，「堅決」的修飾語也失而復得。央行行長潘功勝上周五在華盛頓發言，匯率方面也乏善可陳。

與去年央行官員的金句頻出相比，今年以來官方講話頻次減少、語氣更顯溫和平穩，更多注重於保持人民幣基本穩定的原則表述，以及防止單邊預期、警示順周期行為和匯率超調風險這些去年以來一直延用的語句。而這作風，與日本及韓國當局近來頻頻口頭干預當地貨幣貶勢也大相徑庭。

「央行講話沒有什麼新信息，這些話過去已經講過很多次了，」渣打銀行中國策略主管劉潔表示，在中國「有管理的浮動匯率」政策框架之下，其最終政策目標在於減少波動並讓市場決定價格，干預的目標不在於改變匯率趨勢，而是防止波動過度。

4月以來境內即期匯率僅微貶0.3%，遠小於日圓及韓元的重貶逾2%，且一度緊貼中間價2%的波幅弱端限制，意味著監管未對匯率走勢做出明示的情況下，通過各類穩定措施也能收效明顯，市場並未出現嚴重的單邊貶值預期。

StoneX Group駐新加坡的外匯交易員吳明賾在採訪中說，中國央行的講話風格與聯儲會有很大的區別，「聯儲會是儘量讓市場知道他們的意圖，人行則傾向於起到震懾作用」。但今年以來央行的公開講話要顯得更為謹慎一些，這則與大環境變化有關，「現在大家都在討論製造業外流，央行再採取強硬措施會加速資金外流。」

留有餘地

不過在重彈穩定老調之餘，央行對於後期雙邊匯率波動可能性點到為止，讓交易員必須警惕央行可能隨時鬆開阻貶之手。例如，央行副行長、外匯局局長朱鶴新指出，「受外部衝擊的影響，人民幣對美元的匯率出現了波動，人民幣對一籃子貨幣事實上是保持穩定的，在穩定的基礎上還有一定的升值。」他提到，截至3月末時人民幣CFETS指數報99.78，比上年末上漲2.4%。

麥格理的亞洲匯率策略師Trang Thuy Le在周五報告中說，CFETS指數的上漲為後期央行調弱中間價提供了空間，從而避免出現籃子指數失去平衡的風險，預計二季度中間價有望調弱至7.14元附近，容許境內外人民幣分別跌至7.28和7.30元。

(更正圖一標題中的錯誤名稱)

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