中國股市觀察：恆大危機導致市場短期震盪 但引發系統風險可能較低

【彭博】-- 在恆大危機發酵的擔憂下，香港和美國股市周一大跌。假期歸來中國A股在周三開市後，主要指數盤初補跌都超過1%。不過當前上證綜指已經抹去跌幅並小步走高，因恆大地產稱40億元境內債付息已通過場外協商解決，中國央行逆回購注入資金的力度亦較節前小幅放大。

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分析師認為，全球避險情緒升溫導致境內市場短期震盪調整，不過恆大事件引發系統性風險的可能性較低，其有助於推升穩成長的政策發力預期；受益於中上游製造業景氣度上行，A股依然有創年內新高的可能性，但銀行地產股的機會可能要等恆大事件落地。

• 當地時間13:16，滬深300指數下跌0.7%，盤初最大跌近1.9%；上證綜指升0.1%

  • 滬深300銀行指數下跌2.9%，成都銀行、招商銀行跌幅居前

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股市展望

中金分析師張帥帥：

• 近日招行H股等股票調整顯示避險情緒極端化，綜合考慮行業數據和公司反饋，投資者可能高估了相關股票風險敞口和未來情景演化

• 隨著相關事件處置進度披露、銀行相關信息披露等可以有效緩解市場擔憂情緒

安信證券策略師陳果等：

• 中秋假期全球避險情緒升溫、外盤大跌，可能導致A股短期震盪調整

• 然而FOMC會議和美國債務上限問題都偏短期，其他外盤因素對中國經濟影響較小，不會破壞A股核心賽道投資邏輯，因此節後如有調整有望帶來新的佈局機會

廣發策略首席分析師戴康等：

• 港股表現歷史罕見，印證信用風險的擔憂正在蔓延，短期不容忽視其對A股地產鏈上下游帶來的貝塔衝擊

信達證券首席策略師樊繼拓等：

• 上證綜指中上游製造業景氣度上行幅度較大，A股依然有再創年內新高的可能性

• 周期股(大宗商品板塊)可能漲到年底或明年初；金融股方面建議先關注券商，銀行和地產的機會可能要等恆大事件落地

開源證券策略師牟一凌等：

• 國內環境並未發生轉變，而全球擾動的更多是風險情緒波動層級，而並不是實質的拐點信號

• 如果未來一周出現了明顯的市場波動與回撤，將堅定認為持股過節變得必要

華西證券策略師李立峰等：

• 房地產市場風險仍可控，風險在行業間傳染引發系統性風險的可能性還小

• 港股在短期大幅調整後估值風險進一步釋放。看好港股市場的投資價值，後市部分績優行業有望率先企穩

系統風險

IG Asia的市場策略師Jun Rong Yeap：

• 恆大的一些還款消息比之前市場預期的情景要好，暫時緩解了部分擔憂

• 中國央行向市場注入短期資金，也表明他們在密切關注形勢並做好了在經濟面臨風險時採取措施的準備

摩根大通亞太股票研究主管James Sullivan：

• 恆大仍有可能違約，這不僅僅是一個公司的個例，也是能夠衝擊整個地產行業的結構性問題，但預計不會變成系統性風險

• 看到低杠杠和低庫存開放商的買入機會

安信證券策略師陳果等：

• 恆大事件標志著中國地產高槓桿經營模式時代的結束，但金融風險一直在政策層監控和控制範圍內，不認為會持續發生信用收緊。預計未來會有更進一步顯著寬鬆的貨幣政策，資金流入股市的趨勢也將繼續

廣發策略首席分析師戴康等：

• 恆大事件與雷曼事件在槓桿風險和政府施救能力上存在差異，當前系統性風險仍在可控範圍，但需進一步觀察決策層容忍度

• 內需全面放緩與恆大事件對金融系統穩定性的考驗，均階段性推升市場第四季度的穩成長發力預期

信達證券首席策略師樊繼拓等：

• 房價還沒有進入趨勢性下行，金融機構存量資產的質量依然健康，製造業利潤也很好

• 恆大事件的風險傳播到金融機構、全面擴散到實體經濟的可能性很低

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