中國股市錄得疫情以來最大回撤 「國家隊」買入難輓跌勢

【彭博】-- 通膨預期施壓全球股市，外圍環境疊加貴州茅台等機構抱團股的加速下挫，中國股市本月以來在亞太地區跌幅居前，「國家隊」出手亦未能止住跌勢。

上證綜指跟隨美股走勢，周二開盤後出現恐慌性拋盤，上午一度跌2.7%，失守3,400點。隨後，中國政府相關資金據稱入市以維護兩會期間市場穩定，推動滬指一度探底回升。不過好景不常，午後市場重回跌勢，滬指收跌1.8%，至去年12月以來最低3,359.29點，近九個月來首次失守半年線。而外資在大跌中轉為買入，陸股通今日淨買入24.3億元人民幣。

「反彈完之後，市場最大的擔憂還是兩會後會不會出現流動性緊縮」，旭方投資合伙人王晨表示，市場急跌是否已經引起高層的關注，這是蠻重要的事情。

美國1.9萬億美元的刺激計畫帶來通膨預期的上升，美債殖利率跳升下美股回調，全球股市亦難幸免；高估值板塊抱團瓦解，更加速A股下跌。滬深300指數周二較上月創下的今年來高點回撤14%，為2020年3月新冠疫情以來最大回撤。此前備受機構寵愛的高端白酒股貴州茅台、光伏龍頭隆基股份回調幅度均已超過滬深300指數。

「美國刺激計畫造成很強的通膨預期，市場預期未來只可能看到流動性不斷收緊，不會看到放鬆，流動性預期完全改變造成高估值抱團股回落，」西南證券分析師朱斌表示。

從以白酒股為代表的主要消費板塊估值、以及滬深融資餘額兩方面來看，中國股市的下行壓力仍未完全釋放，未來波動可能持續。

消費股估值仍高

彭博匯總數據顯示，去年領漲滬深300十大行業分類指數的主要消費指數預測本益比已回落至26倍，但仍處於2015年牛市以來的高端區域，其中市值最大的成份股貴州茅台已較2月份創下的歷史高點回調26%。

西南證券的朱斌表示，目前很多龍頭股還沒回調到價值區間，估值還是不便宜，包括新發基金在內的「增量資金配置還下不了手，這是一個泡沫怎麼起來，就怎麼破滅的過程」。

槓桿仍處高位

根據彭博匯總數據，中國股市的融資餘額1.52萬億元人民幣，儘管較1月份的高位1.57萬億元有所回落，仍處於2015年7月以來的高位附近。東吳證券首席經濟學家陳李表示，市場急跌後，融資買入盤面臨退出，可能會給市場帶來更多下行壓力。

(新增第二段滬指收盤價、第三段評論)

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