中芯國際勢創10年來A股最大IPO 港股股價續攀新高 A股後市上行可期

【彭博】-- 晶片製造商中芯國際確定其A股發行價，上海科創板的IPO融資規模將刷新紀錄。

中芯國際公告稱，A股首次公開發行價格為每股27.46元人民幣；按上述發行價計算，超額配售選擇權行使前，預計募集資金總額462.87億元；若超額配售選擇權全額行使，預計募集資金總額532.30億元。彭博匯總數據顯示，中芯有望創下2010年農業銀行685億元以來最大規模的A股IPO。

中芯國際的發行正值中美貿易戰向科技戰演變和升級之時。面對美國在晶片等技術領域的封鎖，中國正致力於加大科技自主創新力度。中國在上海科創板和深圳創業板先後推進註冊制改革，也是力圖提高資本市場直接融資比重，使半導體、生物醫藥等科技成長行業受益於IPO門檻下降的制度紅利。

「上A股為中芯打開往後直接募資人民幣的大門，」晨星亞洲分析師Phelix Lee表示，「戰略上看，把國內有規模、有質素的企業留在境內上市是大趨勢；中美關係只是催化劑，並非主因。中芯順利上市會有助提升其他上市公司和投資者對科創板的信心。」

值得注意的是，中芯國際A股定價不僅低於保薦機構的投價區間，亦較港股周五收盤折價9.4%。此前彭博獲取的中芯聯席保薦機構的投價報告稱，中芯國際科創板IPO的合理估值區間在38.29元-44.43元人民幣，對應的2020年預測市淨率逾4倍。中芯國際港股上周大漲逾16%後，周五收盤報33.25港元（折合30.32元人民幣）。

儘管A股將以折價發行，但中芯港股周一繼續大漲，股價續創2004年上市以來新高。當地時間10:34，中芯國際在香港升11%報37港元，較A股發行價差距進一步拉大。

A股上行空間

「中芯國際港股近期漲幅累計過大，但若和港股20個交易日平均價比，A股定價正常。價格定低一些，讓利機構投資者，也有助於其它中資企業海歸，」西南證券分析師張剛表示。他稱，近期A和港股有超漲之勢，但中美摩擦風險仍在，參與中芯詢價的機構投資者或考量了後續二級市場回落的風險。

不過他仍然指出，以當前市場AH股比價情況看，預計中芯國際A股比H股的正常溢價也會有20%左右。

晨星亞洲分析師Phelix Lee也認為，中芯作為中國國內最大、技術最先進的晶圓代工企業，A股上市初期的上行空間仍然較大。

Lee稱，中芯投資者或參考行業內其他公司的估值，同樣在科創板上市的華潤微也是晶圓代工企業，因此其估值最有可比性；預計中芯上市後A股估值低於華潤微的機會不大。彭博數據顯示，華潤微的市淨率約8.9倍。華潤微今年2月份以12.80元人民幣在科創板發行上市迄今，股價已漲逾三倍。

中芯國際在定價公告中稱，考慮超額配售選擇權後，其發行價對應2019年發行後市淨率2.11倍，本益比113倍；可比公司平均市淨率4.27倍，本益比50.24倍。中芯國際A股申購日為7月7日。

(新增中芯港股表現)

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