中金: MSCI中國季檢阿里巴巴(09988)等權重增加

<匯港通訊> 中金公司發表報告，指MSCI公布其所有指數的今年2月季度指數審議結果，其中也包括MSCI中國指數。此次調整幅度較大，結合調整結果點評，當中MSCI中國成份股新增5股、剔除66股，其中港股納入巨子生物(02367)1股，A股新加4股，分別為美的集團、三星醫療、招商公路和華大智造。當中約4隻中概股被剔除，分別為歡聚、大全新能源、微博和陸金所控股。調整後的成份股總數由765隻減至704隻(A股佔 519，權重17.2%；港股佔168，權重73.5%；中概股
14，權重9%；B股3，權重 0.3%）。

當中除成份股調整外，MSCI亦調整14家公司的自由流通因子、及177家公司的納入股本數，也將因此會對成份股在指數內權重產生變化。

報告指，關注對巨子生物、360 數科與聯想集團的正面影響；對三生製藥(01530)、建滔積層板(01888)、統一企業(00220)與光大環境(00257)的負面影響。

據中金測算，從絕對權重變化幅度來看，受此次調整影響，阿里巴巴(09988)、美的集團、騰訊控股(00700)、巨子生物、拼多多與聯想集團(00992)等的權重增加排名靠前，由0.11%到0.05%不等。相反，蔚來(09866)、中國軟件國際(00354)、光大環境、三生製藥、中國中藥(00570)與歡聚等因攤薄或剔除影響，在指數中權重的下降最大，由0.09%到 0.07%不等。

從交易和調倉角度，需要結合個股的日均成交情況來判斷其具體影響。基於當前863億美元規模（假設相當於當前MSCI中國指數整體 1.73 萬億美元市值的5%左右）的被動型基金追蹤MSCI中國指數的假設，並結合個股各自過去20天的日均成交金額，中金測算，巨子生物、360 數科、聯想集團與中國旺旺所需交易時間都達到 0.5 天以上，其中巨子生物需要 7 天左右。三生制藥、建滔積層板、統一企業、光大環境、特步國際(01368)、中國南方航空股份(01055)、萬國數據(09698)與中國軟件國際等所需交易被動資金流出的時間都在 6 天以上。

調整2月29日收盤後實施，3月1日正式生效。中金料，被動型資金為了盡可能的減少對於指數的追蹤誤差，通常會選在最後一天也就是2月29日調倉，因此往往會看到權重變動較大個股成交的「異常」放大，特別是在尾盤。相比之下，主動型資金則並不存在這一約束，可以擇機選擇配置時點。建議關注部分流動性較差的個股潛在影響。

股價影響上，待結果宣布後但在正式實施日之前，也會有部分套利資金根據正式結果布局相應個股，特別是那些此前市場未完全預測的意外結果。不過需要注意的是，雖然被動資金在調整正式實施日「必須」按照權重變化進行調倉，但這一期間的股價實際變動卻未必與權重調整方向一致，反而會更多受到提前套利資金與被動資金之間強弱對比影響，此前也不乏新納入或權重增加個股在調整實施日股價下跌的情形。(SY)

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