亞馬遜晉身道指成份股 美股更勢不可擋？

標普道瓊斯指數表示，美國網購巨企亞馬遜將會取代連鎖藥房Walgreens Boots Alliance(WBA)成為道指成份股。 (NurPhoto via Getty Images)

道指過去一直很少換成份股，而剛剛公布會換入國際電商巨頭亞馬遜(AMZN)作為成份股一員，對於道指表現會帶來甚麼潛在影響？

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亞馬遜取代Walgreens Boots Alliance

標普道瓊斯指數表示，美國網購巨企亞馬遜將會取代連鎖藥房Walgreens Boots Alliance(WBA)成為道指成份股。今次成份股變動將會於下周一(26日)起生效。就今次調整，標普道瓊斯指數表示，調整將增加消費者零售業及其他領域在道指的份量，而大型超市Walmart(WMT)分拆股票是促成決定的因素之一。Walmart分拆後將繼續是道指成份股。

道指為價格加權指數

要分析相關影響，先要了解道指構成。道指是價格加權指數，與標普500指數及納指的市值加權指數有所不同。順帶一提，恒指都是市值加權指數。市值加權指數是以市值計成份股權重，而價格加權指數是以股價去計算。價格加權指數 = 指數中所有股票股價總和 / 指數中拆細調整後的股票數量。

舉例來說，三隻股票價格分別為：A = 10、B = 30、C = 100，指數點為(10 + 30 + 100)/3 = 46.67，假如三隻股的股價發生變化為：A = 20、B = 60、C = 100，指數點為(30 + 35 + 80)/3 = 60，指數升幅為29%。

實際上，計算可以用公式，道指 = 成份股價格總和/ Dow divisor，Dow divisor是會因為分拆及換成份股等需要調整。

不過價格加權指數有兩大「缺點」，一是由於指數是參考價格，與市值無關，而普遍企業價值是看市值高低。二是指數有向下或被低估的傾向，因為股份拆細，分母會作出調整，而通常啟動拆細股份的都是高增長公司。不過，拆細後分母大了，但公司股價低了，影響力反而降低。

Walmart在1月公布會將股份1拆3，以便讓更多基層員工可參與公司的股權認購計劃，以作為挽留員工手段。 (VIEW press via Getty Images)

亞馬遜影響力較Walmart高

截至周二，Walgreens Boots Alliance價格為22.31美元，亞馬遜為167.08美元，Walmart為175.86美元。Walmart在1月公布會將股份1拆3，讓更多基層員工可參與公司的股權認購計劃，從而挽留員工。分拆後股票將於2月26日開始交易。分拆後由於股票多了，股價會調整，如調整前股價為175.86，就會變為58.62 (175.86/3)。

由於價格是影響道指表現因素，之後亞馬遜影響力較Walmart高，而這次也合理，亞馬遜市值也大很多。

一開始成份股換馬對於道指影響不大，但是換走Walgreens Boots Alliance，可令道指更強，因為該股在2023年跌25%，今年初至今再跌14%，而且前景不怎亮麗。亞馬遜就不同，近兩季的業績都好過預期，令股價上升，而在雲業務AWS支持下，加上電商業務改善，市場對其前景較為樂觀，股價強勢利好道指走向。

Walmart於道指的影響力之後會下降，但剛公布的業績好過預期，有助支持已是歷史高位的股價，相信仍利好道指表現。