交投通常萎缩之际 美国国债市场或迎来暗流涌动

【彭博】-- 迈向2023年之际，债券市场可能迎来最后一波混乱，而每年最后几周通常会出现的交易量萎缩将加剧这一局面。

对美国国债投资者来说，历史上最痛苦的时期也是波动最剧烈的时期之一，收益率每日频繁大幅震荡。这主要是投资者在消化美联储旨在压制通胀的加息。上周的事态发展清楚表明，动荡可能会持续更长一段时间。

基准10年期国债收益率出现了三次日波幅超过12个基点的情况。其中一次是上周四，圣路易斯联储行长James Bullard发表讲话，暗示政策利率的终点会高于当前5%左右的普遍预测。

这并不罕见。高盛集团全球融资集团联席主管、美国财政部顾问Beth Hammack上周在纽约联储年度国债市场结构会议的小组会议上表示，今年迄今有51天的收益率波幅超过了10个基点。

Hammack说，这实在是太多了，即使是在过去10年美联储提供超常宽松政策的情况下，这种情况也可以说是罕见的。

“美国国债市场现在仍然特别动荡，流动性感觉稀薄，”她说。一项基于期权价格的市场波动指标--ICE BofA MOVE指数在从2020年3月疫情爆发以来的高位回落了一个多月后，上周恢复上涨。

美国财政部负责国内金融事务的副部长Nellie Liang在同一个活动上表示，今年的交易量有所增加，近几个月日均成交额超过6,000亿美元。但这受到了投资者抛售旧国债的提振，不过程度比2020年3月市场崩盘时要轻。

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对于投资者来说，例如最近购买了30年期国债的伦敦Ruffer LLP投资总监Matt Smith，尽管收益率达到过去十年以来最高水平，但美国国债仍然是短期交易之选。他说，Bullard讲话止住的涨势“与利率趋势相悖，我预计不会持续太久”。

从现在到年底之间的潜在闪点主要在未来四周，11月就业和通胀数据将确定美联储12月14日政策决定的基调。上次会议的纪要定于周三发布。

尽管收益率仍低于年内高点，但Bullard在11月17日关于美联储政策利率最终应至少会达到5%至5.25%的讲话，推动债券市场上周出现了各种新的极端情况。此前一天，强于预期的10月份零售数据令人对央行3月份以来六次加息的效力产生了怀疑。

两年期国债收益率攀升，与5年期和10年期的收益率差创出20多年来最高水平。与此同时，10年期收益率在本轮周期中首次跌破美联储目前为3.75-4%的目标区间，这是投资者预计经济损失将导致降息的另一个迹象。

尽管状况欠佳，“但这是一个希望在今天对未来结果进行交易的市场，”MUFG美国宏观策略主管George Goncalves表示。“在一年的这个时候投入新资金没有意义。”

原文标题Bond Market Heads Into Treacherous Waters as Activity Subsides

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